昨天,也就是5月15日,央行按惯例开展每月中期借贷便利操作(MLF),本次1年期MLF新作规模1000亿元,维持2.95%利率不变,当天无逆回购操作。与此同时还有,2000亿元定向降准资金落地,实现流动性净投放3000亿元。

  虽然央行依然在释放流动性,但是却不及市场预期,特别是中期借款便利的利率并没有调整,这个东西是LPR贷款报价利率的重要参考依据,如果MLF利率不调降,大概率情况下, 这个月是不会降息了。估计到了下周也就是本月20号,LPR报价利率不会调整。这有点出乎大家的意料。本来市场希望的是,我们也可以跟美联储一样,连续来几个月的降息,但是,咱们有点不太给力,目前一年期LPR报价利率还有3.85%,5年期是4.65%,远高于美欧日的零利率水平。

  意外!这个月不降息了!央行释放重要信号意图

  老实说,很多机构都感觉到意外,但是老齐这边却并没什么太多意外,因为这届央行的习惯就是这样,只有一开始也就是2019年8月-9月,连续降息两次,之后就再也没出现过连续降息,11月又降了一次,今年2月降了一次,上个月又刚刚降了一次,前面几次降息幅度都非常的小,基本只有5-10个基点,上个月这一次,降了20个基点。所以可见,央行对于降息这个事还是非常谨慎的,跟美联储的态度完全不同,那边鲍威尔一降息就是100个基点,一次顶咱们这边10次。

  之所以这样,主要就是因为我们所处的经济环境不同,美国出现了明显的流动性危机,所以美联储一下就把利率降到了0,即便如此现在美元还在高位,说明即便是0利率,美国的流动性危机仍然没有缓解。大家现在担心的根本不是通胀而是通缩。咱们就完全不一样了,我们现在非但没有流动性危机,反而眼前就有一个资产泡沫,也就是房价。你要敢0利率,经济起不起来还不确定,反正房价肯定会上天。所以这就让我们不得不加着小心,补充任何营养,都得绕着他走。即便是降息,也得是非对称降息,一年期降20个基点,5年期顶多降10个点,一年期降5-10个点的时候,5年期能不降就不降了。这就是本届央行最大的顾虑,上一任把气球吹大了,这届就必须小心谨慎的伺候着,千万不能在自己的手里爆炸。

  另外,就目前来看,我们的一些金融数据都发生了明显的变化,比如M2到了11.1%,社融也到了12%,市场利率也开始抬头,说明资金需求开始起来了,央行也需要一到两个月的时间去跟踪数据,来了解一下,自己释放的流动性到底都去哪了?进没进实体经济,要不要做调整?这都需要时间,所以央行总是希望在降息后等一到两个月,然后发现不够,再降息,或者用其他的手段,比如降准,逆回购等手段调整一下。特别是在4月份大幅降息20个基点之后,央行肯定会停下来观察一下效果。他得看看市场利率,社融,房价,实体经济等等一系列数据的反应。所以其实很正常。

  意外!这个月不降息了!央行释放重要信号意图

  昨天,统计局那边也公布了一些经济数据,4月份,工业生产由减转增,全国规模以上工业增加值同比增长3.9%,3月份为下降1.1%,制造业增速回升明显;全国服务业生产指数同比下降4.5%,降幅比3月份收窄4.6个百分点,另外,需求也有所回暖。4月份,社会消费品零售总额28178亿元,同比下降7.5%,降幅比3月份收窄8.3个百分点。这些都是可喜的变化,说明我们正在逐渐的走出疫情的影响,经济正在逐渐复苏,向着常态恢复。

  也就好比说,现在我们的车速已经起来了,还用不用再狠踩油门,央行就得考虑考虑了,毕竟还有房价这么一个爷,得小心谨慎的防着,所以如果我是央行,我这个月也会按兵不动。静观其变,保持现在的车速就行了。

  所以我们没必要悲观,通过央行最近一系列的表态,就能知道,宽松肯定是主基调,未来肯定是加杠杆,要让货币供应量M2和社融,与GDP基本匹配并略高,这些都是不会变的。而现在基本就达到了这样一个水平,市场利率已经低至2.5-2.7%这个区间,未来没有特殊情况,应该不会再狠踩油门了。维持这个水平就已经很不错了。

  意外!这个月不降息了!央行释放重要信号意图

  意外!这个月不降息了!央行释放重要信号意图

  那么市场利率到底后,对于股债来说,就将产生不同的影响,对于债市肯定意味着牛市即将终结,市场利率底部走平就意味着牛市末期,一旦利率拉升,债券牛市就此结束。但是对于股市来说,市场利率见底后回升,股市通常会进入一波快速上升期,比如之前的几次,2006年12月市场利率见底回升,2007年大牛市最疯狂的时期。2008年12月,市场利率见底回升,2009年股市翻倍。2014年有点特殊,利率高位回落的全过程,先发生了大牛市,但又爆发了股灾,2016年6月市场利率到底后反转回升,但是股市后来的表现依旧不错。

  意外!这个月不降息了!央行释放重要信号意图