中基优选私募基金50指数6月报

  (数据截至2021年7月2日)

  目录

  一、市场回顾3

  二、指数表现4

  (一)整体情况4

  1、中基优选私募基金50指数4

  2、中基优选私募基金50稳健型指数6

  (二)月度表现8

  三、成份表现10

  (一)分策略表现10

  1、中基优选私募基金50指数10

  2、中基优选私募基金50稳健型指数11

  (二)基金相关性12

  1、中基优选私募基金50指数12

  2、中基优选私募基金50稳健型指数13

  (三)成份基金表现14

  说明15

  相关资料15

  风险提示及声明16

  一、市场回顾

  6月,国内A股市场一改5月以来的涨势,前半个月以横盘为主,随后小幅下跌,最终有所收回,成交额维持在万亿元左右,市场活跃度有所下降。板块上跌多涨少,科技类的光伏、新能源车、通讯以及周期类的石油、化工涨幅较大,酒店餐饮、旅游、金融等相关板块走势较弱。股指基差方面,主要股指基差在6月期间出现了2次“扩张-收缩”过程,其中沪深300指数和上证50指数在上旬达到-1%的峰值后在中旬收敛至-0.5%,随后再次扩至-1.5%左右并在月末回归至-0.5%附近,中证500基差波动模式类似但幅度较小,最高达-1%。尽管市场动荡、基差收敛,但50指数股票多头策略和股票对冲策略在6月依然获得了正收益。

  美股方面,6月美股三大指数整体保持上升势头,但走势略有差异,纳斯达克一路上扬鲜有调整,道琼斯指数走出深V并已至前高附近,标普500在6月中下旬经短暂调整后继续昂扬向上。板块方面,通讯、医疗健康、软件、非耐用品消费、零售、金融、互联网、电子板块涨势较好,采矿、材料、物流、化工板块短期表现较弱。受加强监管影响,中概股整体弱市横盘,个别股票跌幅较大。港股以横盘下跌为主,恒生指数、恒生国企指数均在近期出现了大幅下跌。50指数成份基金涉及美股、港股较少,所受影响有限。

  大宗商品方面,欧佩克+会议在讨论减产协议上存在较大分歧,国际油价上升势头有所减弱,受美联储缩减资产购买(taper)态度的影响,美元震荡走高,金价持续走低但跌势趋缓。受部分有色金属抛储以及农产品相关政策影响,国内商品宽幅震荡并略有上涨,波动率有所降低,工业品整体上表现强于农产品,有色、黑色、建材、软商品板块表现较强。期货市场板块分化、波动率降低为50指数CTA及衍生品策略的获利带来了一定的难度。

  二、指数表现

  (一)整体情况

  1、中基优选私募基金50指数

  2021年6月,中基优选私募基金50指数(以下简称“50指数”)表现良好。在A股震荡上行、商品阶段性波动率降低的市场环境下,50指数稳步向上,涨幅达0.96%。

  今年以来,50指数盈利5.34%,跑赢沪深300指数并获得了7.84%的超额收益;从基准日2019年7月1日至今,50指数累计盈利超过80%,是沪深300指数累计收益33%的两倍有余,超额收益接近50%。

  业绩指标方面,基准日以来50指数年化收益率接近35%,为同期沪深300指数的两倍有余,50指数盈利能力突出;风险方面,50指数年化波动率为13%,显著低于沪深300指数的19.85%,最大回撤也较小,因此在风险收益指标上,50指数的夏普比率达到2.44,远高于沪深300指数的夏普比率0.66。

  综上,作为“中基优选私募基金指数(系列)”的旗舰指数,50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤,其长期获取超额回报具有持续性,体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。

  2、中基优选私募基金50稳健型指数

  50指数的首个二级指数――中基优选私募基金50稳健型指数(以下简称“50稳健型指数”)的基准日为2020年1月1日,指数在6月期间表现良好,涨幅为0.15%。

  今年以来,50稳健型指数盈利4.41%,超越沪深300指数,取得了6.9%的超额收益。

  50稳健型指数以稳健收益为目标,成立以来指数年化波动率仅为8.2%,最大回撤不超过4%,风险指标均远低于沪深300指数;收益方面,50稳健型指数累计收益接近50%,年化收益率在30%左右,夏普比率高达3.4,超过同期沪深300指数表现。

  综上,50稳健型指数具有更低的波动性与回撤,表现出较高的业绩稳定性,长期获取稳健收益可期。

  (二)月度表现

  6月,中基优选私募基金50指数“逆市上涨”,在沪深300下跌的情景下依然获得了正收益。

  在自2019年7月起至今的24个月中,中基优选私募基金50指数有15个月跑赢指数,尤其是在沪深300指数出现下跌的10个月中,50指数均跑赢沪深300指数。

  2019年7月以来,沪深300指数有14个月上涨,累计上涨幅度为58.12%,50指数在这些月份中涨幅接近56.25%,从比例上看捕获了沪深300指数近97%的涨幅,表明50指数几乎完全获得了沪深300指数上涨时的收益,显示出优异的收益捕获能力。

  在沪深300下跌的10个月中,50指数全部跑赢沪深300指数,且其中有6个月“逆市”上涨。这10个月里沪深300指数累计跌幅达27.32%,50指数“逆市”获得累计4.82%的正收益,显示出优异的防守能力。

  综合沪深300指数上涨和下跌两部分看50指数,可以发现50指数明显呈现出“多跟涨,少跟跌”的特点。

  三、成份表现

  (一)分策略表现

  1、中基优选私募基金50指数

  2021年6月,A股以震荡为主,重心缓慢上行、衍生品市场波动趋于降低,50指数上涨0.96%,三类策略中股票多头策略、对冲策略对指数有正贡献,股票多头策略为指数贡献约0.82%的收益,对冲策略贡献0.2%、CTA及衍生品策略亏损0.06%。

  整体上看,高波动性的股票策略上升势头不改,为指数提供了大部分收益,CTA及衍生品策略曲线持续稳步上升,表现出优异的稳健性,对冲策略整体上运行平稳,近期已走出回撤并开启上涨步伐。CTA及衍生品策略和对冲策略为指数稳定贡献收益,提升了指数的防守能力,股票多头策略波动率较高、进攻性强,近期较好的表现带动了指数上涨。

  2、中基优选私募基金50稳健型指数

  50稳健型指数6月盈利0.15%,其中对冲策略贡献了0.43%,股票多头策略、CTA及衍生品策略分别亏损0.09%、0.19%。

  长期上看,权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上,经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略保持上升势头,提供了一定的收益。作为指数的“压舱石”,对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动,共同推进50稳健型指数的长期稳健走势。

  (二)基金相关性

  1、中基优选私募基金50指数

  相比于沪深300指数,50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现,这主要源于50指数三大策略之间的低相关性,三类策略两两之间的相关性最高不超过0.4,属于中低度相关水平,相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略,相关系数低至0.06。整体上看,策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性,有利于降低指数的波动率,策略的正收益部分则会叠加起来,使50指数能以相对较低波动的方式获得收益,指数的风险收益比也会相对有所提高。

  各类策略内基金的相关性也较低,股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响,组内成份基金相关系数的平均值为0.63,处于相对较低水平;对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.27、0.26,均处于低度正相关水平,这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果,使风险在很大程度上得到了分散,是50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。

  2、中基优选私募基金50稳健型指数

  50稳健型指数策略间的相关性更低,且存在“此消彼长”式的负相关关系。三类策略的相关性绝对值最高不过0.3,其中对冲策略与股票多头策略、CTA及衍生品策略均为负相关,股票多头策略与CTA及衍生品策略虽为正相关,但从绝对值上看是三者间最低的。

  大类策略组内基金的相关系数不高,对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.29,股票多头策略成份基金业绩相关性为0.70,去除系统性影响后并不高,CTA与衍生品策略组内相关系数为0.44。

  (三)成份基金表现

  6月,50支成份基金中有33支基金净值上涨,三类策略中股票多头策略和对冲策略下的大多数成份基金盈利。

  二级策略上看,股票多头策略下二级策略有不同幅度的盈利,其中择时/轮动、动态灵活配置、成长-价值均衡配置风格的成份基金收益率靠前,对冲策略的月度盈利来主要来自量化中高频策略,CTA及衍生品策略下量价中高频策略也有所斩获。

  说明

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  相关资料

  1、《投资圈大事件!中国基金报私募基金指数正式发布!》

  2、《中基优选私募基金50指数编制说明》

  3、《中基私募50指数十问十答》

  4、《投资圈大事!刚刚,中国基金报主动型指数:中基私募50稳健型指数正式发布!如何编制?表现怎样?权威专家解析,十问十答全看懂》

  5、《中基优选私募基金50稳健型指数编制说明》

  6、《中基私募50稳健型指数十问十答》

  风险提示及声明

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