市场回顾/权益市场/债券市场/宏观经济

蜂巢基金研究部荣誉出品

2021.07.12-07.18

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

本周市场要闻回顾

7月

11

发改委公布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作的通知》,业内人士看来,将会有更多的公募REITs试点项目推向市场。未来随着基础设施公募REITs的推出和市场的逐步建立,中国基础设施投融资领域有望出现深刻变革。

储能安全专题研讨会在京召开,多位部委官员和业内专家就储能政策、技术发展以及安全问题作了前瞻分析。工信部电子信息司副司长徐文立透露,将加快梳理光伏、新型储能电池、重大终端应用等能源电子产业链条,研究制定支持能源电子产业发展的相关政策。国家能源局科技司储能与能效处处长徐梓铭介绍,将编制《关于加快新型储能发展的指导意见》《“十四五”新型储能发展规划》《新型储能项目管理规范(暂行)》《“十四五”能源领域科技创新规划》等多个政策文件,同时持续推进试点示范,加快推动行业标准化工作和加快行业人才的培养。

7月

12

工信部公开征求对《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》的意见,提出到2023年网络安全产业规模超过2500亿元,年复合增长率超过15%。电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达10%,并在5G、云计算、人工智能等前沿领域加强网络安全供给。

财政部拟建立分级分类监管机制,对从事证券业务会计师事务所开展检查,对为100家以上上市公司(不含新三板)、中央金融机构等单位提供审计服务或对市场有重大影响的会计师事务所,每年检查一次;对新备案从事证券业务会计师事务所,自承接上市公司审计业务起,前三年内每年检查一次;对其他从事证券业务会计师事务所,原则上每三年轮查一次。

7月

13

国务院领导人主持召开经济形势专家和企业家座谈会强调,要统筹今年下半年和明年经济运行,着力保持在合理区间。保持宏观政策连续性稳定性,坚持不搞“大水漫灌”;近期实行的降准措施要体现结构性,更加注重支持中小微企业、劳动密集型行业。要加强公正监管,反对垄断和不正当竞争,让中小微企业在公平竞争中有更多选择和成长空间。

央行货币政策司司长孙国峰表示,美联储货币政策转向对中国货币政策、金融市场影响较小。下一步我国货币政策将坚持稳字当头,以我为主,主要根据国内经济形势和物价走势,把握好政策力度和节奏。我国PPI走高是阶段性的,今年二三季度可能维持相对高位,并有望在今年4季度和明年趋于回落。央行正有序推进碳减排支持工具设立工作,并将确保其精准性和直达性。

7月

14

国务院常务会议部署中央预算执行和其他财政收支审计查出问题整改工作,要求对违规倒卖大宗商品、偷逃税款等重大违纪违法问题严肃查处。会议还确定完善农村寄递物流体系的措施,促进农村电商与农村寄递物流融合发展,分类推进“快递进村”,深化寄递领域“放管服”改革。

欧盟推出“碳边境税”征收计划,拟从2026年开始实施,对进口的钢、水泥、化肥以及铝等碳密集型产品征税。欧盟声明称,此举将有效保护欧洲企业,使其不会因采用更高环保标准而处于竞争劣势。

7月

15

央行全面降准落地,释放长期资金约1万亿元。央行强调,此次降准是货币政策回归常态后的常规操作,稳健的货币政策取向仍然没有改变。本轮降准中,除已执行5%存款准备金率的金融机构外,对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

浦东将打造社会主义现代化建设引领区。中共中央、国务院发布《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》,目标是到2035年,浦东现代化经济体系全面构建,现代化城区全面建成,现代化治理全面实现,城市发展能级和国际竞争力跃居世界前列。《意见》提出,在浦东全域打造特殊经济功能区,加大开放型经济的风险压力测试;开展制度型开放试点,为全国推进制度型开放探索经验。

央行开展1000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作,利率均维持不变,当日有100亿元逆回购到期,有4000亿元MLF到期。

证监会发布《证券期货违法行为行政处罚办法》,进一步明确、细化执法权限和措施,明确证监会将设立行政处罚委员会,对按照规定向其移交的案件提出审理意见、进行法制审核。证监会表示,下一步将依法从严打击各类证券期货违法违规活动,切实加大对重大违法案件的查处惩治力度。

7月

16

央行发布数字人民币白皮书明确,数字人民币是国家法定货币,与实物人民币等价,将与实物人民币并行发行、长期并存,和传统电子支付工具长期并存。央行将继续稳妥推进数字人民币研发试点,不预设推出时间表,并将研究制定数字人民币相关管理办法,加强数字人民币个人信息保护。

国家发改委近期下发通知,要求做好2022年地方专项债项目储备,明确要求主要投向交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程等领域。

本周全球货币政策情况

7月14日,美联储主席鲍威尔对通胀讲话,表示继续捍卫宽松货币政策立场。鲍威尔在众议院听证会证词中表示,美国经济情况有所改善,但就业市场仍远低于新冠疫情暴发前的水平。美国经济需要进一步改善,才会改变超宽松的货币政策。他表示,通胀已经明显上升,且未来几个月会继续上升,然后才会回落。但他坚持认为通胀上升是暂时的,随着情况恢复正常,通胀增速会放缓。

7月16日,日本央行维持基准利率、债券收益率目标及资产购买规模不变,将2021财年GDP增长预期由4%下调至3.8%,通胀预期则由0.1%大幅上调至0.6%。日本央行宣布将于年内启动气候融资计划,向金融机构提供零利率贷款,用于向企业提供绿色融资,该计划将持续到2030财年。

最新疫情情况

据卫健委等公布的数据,截止2021年7月17日21时,全国累计确诊119,614例,现有确诊3,051例,累计治愈110,951例。台湾地区现有病例2419例。

海外报告新冠肺炎累计确诊病例190,352,005例,现有确诊12,751,801例,累计死亡4,089,281例,累计治愈173,510,923例。

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

权益市场

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

数据来源:wind、蜂巢基金

权益市场整体上涨。

具体来看,全周上证指数收涨0.43%,深证指数收涨0.86%;沪深300、创业板指、中小板指分别收涨0.50%、收涨0.68%和收涨0.03%。

行业周涨跌:

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

数据来源:wind、蜂巢基金

本周市场沪深整体上涨。其中上证指数涨0.43%,深成指涨0.86%,创业板指涨0.68%,科创50跌3.69%,沪深300涨0.50%,中证500涨1.77%,中证800涨0.79%, 中证1000涨1.20%。

本周风格整体呈现强烈的小盘风格,小盘价值本周涨幅为3.83%,小盘成长涨1.48%,大盘价值涨0.23%,大盘成长涨0.73%。

行业板块上,钢铁、通信、采掘、化工、食品饮料五个行业分别以6.22%,4.21%,3.92%,3.22%,3.07%的涨幅排名前五。休闲、医药、军工、有色、计算机也表现较好,汽车以3.62%,农业以2.58%,电子以2.07%的跌幅列最后三位。地产、交运和公用表现也较差。整体而言,各行业之间差别分化不大。医药中疫苗表现较好,CXO有所回暖,其余均一般。家电里白电有所回暖,尤其海尔相对较好。白酒行业次高端表现较好,其中舍得、汾酒、领涨。电子里芯片和果链领跌,白马表现偏弱。银行中前期领跌的明星股份行收益回正,四大行仍跌。新能源中电动车和光伏龙头均比较弱,中小票较强。有色中新能源相关的锂镍稀土领涨,化工中新能源产业链领跌,石化较好。

展望未来,优质赛道,如新能源、医药和食品饮料预计仍有较好前景。

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

信用市场

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

债券市场数据

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

数据来源:wind、蜂巢基金

利率债方面,全周各期限收益率全面下行。

具体来看,国债1年期下行7.55bp,3年期下行10.76bp,5年期下行10.09bp,7年期下行7.21bp,10年下行6.73bp;国开债1年期下行5.58bp,3年期下行6.01bp,5年期下行11.55bp,7年期下行6.83bp,10年期下行7.24bp。

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

数据来源:wind、蜂巢基金

信用债方面,全周各期限收益率全面下行。

目前,半年、1年、3年、5年AAA中短期票据的收益率分别为2.61%、2.76%、3.19%、3.43%,AAA企业债收益率分别为2.60%、2.72%、3.16%、3.40%,AAA城投债收益率分别为2.64%、2.76%、3.19%、3.45%。

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

信用债

受降准影响,信用债一级发行量和净增量延续回升状态,二级收益率大幅下行,对比宣布降准前一天(7月8日),中短AAA 3-6M下行1-5bp,中短AAA 1-3Y下行12bp,中长久期下行幅度更大,城投债收益率同步下行,城投AAA 3-6M下行1-3bp,城投AAA 1-3Y下行9bp,同样是中长久期下行幅度更大,但城投债下行幅度略小于中短票据。

2021年以来,红橙黄绿政策、“15号文”及一系列窗口指导的出台,标志着城投债监管的收紧,但由于今年产业债负面舆情不断、地产、煤炭等板块主体利差分化依旧较大、缺少资质下沉的标的,因此城投债依然是机构配置的主流板块,考虑到当前无风险利率偏低且机构欠配压力较大,这一风格在下半年或将延续。

信用策略方面,依旧推荐高等级、适当拉久期策略,目前中短AAA 3Y-1Y期限利差在2015年以来66%分位数,有一定性价比。城投债方面,除去江浙等传统抱团区域,安徽、湖北、江西等区域上半年净融资改善明显,AAA和AA+主体利差大幅压缩,可以继续在上述区域精耕细作个券。产业债建议优选电力、铁路和高速公路等具备公用事业属性的行业。

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)

宏观利率

本周统计局公布6月经济数据。二季度GDP同比7.9%,两年复合增长5.5%;6月工业增加值同比8.3%,两年复合增长6.5%,服务业生产指数同比10.9%,两年复合增长6.5%;1-6月固定资产投资累计同比12.6%,两年复合增长4.4%,其中制造业投资累计同比19.2%,两年复合增长2%;基建投资同比7.8%,两年复合增长2.4%;房地产投资同比15%,两年复合增长8.2%;6月社会消费品零售总额同比12.1%,两年复合增长4.9%;6月全国城镇调查失业率5.0%,其中16-24岁和25-59岁人口调查失业率分别为15.4%、4.2%。GDP方面增长方面低于预期主要受服务业生产不及预期导致,第一产业和第二产业已超过疫情前水平。生产方面,工业生产两年符合增速略有下滑,主要受汽车缺芯和钢铁限产导致,外需较好的设备、医药生产继续好转,服务业生产指数持续好转,但离疫情前依然有一定差距。需求方面,制造业投资在利润向好和高开工率的影响下投资持续增加;房地产投资依然韧性,主要是房企加快施工和竣工导致,企业拿地和新开工依然偏弱,受房贷受限影响地产销售持续下滑,后续房企在现金流受限的情况下预计投资会缓慢下行;基建投资继续不温不火,预计下半年在财政投放后置影响下会略有回升。消费方面略有好转,其中餐饮消费受疫情影响继续低迷,但必选消费和除汽车外的可选消费有所加速,预计与618大促导致提前消费有关,后续需要观察能否持续,汽车消费在芯片受限的影响下继续低迷。就业方面与5月相同,已回到疫情前水平,其中16-24岁失业率增长主要受毕业季影响。

政策方面,本周央行公开市场到期500亿逆回购和4000亿的MLF,央行投放500亿逆回购和1000亿的MLF,但因降准而释放的近1万亿资金也在本周到账,因此本周总投放约7000亿,资金面受超储率偏低和缴税因素影响整体处于平衡状态。本周央行投放1000亿的MLF且价格并未如部分投资者预期的下调,货币政策整体有所转松,但并未快速转向。

利率方面,本周债券市场央行超预期的降准和MLF价格是否下调等影响下先下后震荡,全周整体下行。具体看,周一债券市场在央行超预期的全面降准影响下收益率大幅下行。周二债券市场在孙国峰司长中性偏鸽的发言影响下收益率继续下行。周三债券市场在对明天MLF是否降息的矛盾中先下后上,全天震荡运行。周四债券市场在央行等价续作1000亿MLF及经济数据好于预期等因素影响下收益率有所反弹。周五债券市场在财政部要求提前准备明年基建项目和预期下周LPR下调等因素影响下收益率继续下行。

本周债券市场投资者焦点集中在央行MLF价格是否下调及6月份经济数据是否真的开始边际走弱,以确定央行降准是否代表货币政策开始彻底转向宽松。从央行MLF等价续作1000亿及6月份经济数据略超预期来看,央行降准并不能证实货币政策已经彻底转向,大概率是为实体企业减负的预防性措施。考虑到当前10年国债利率已经突破3.0%至2.95%左右,国股存单价格也下行至2.75%,在无法证实央行货币政策需要降息措施前,债券收益率下行空间已经很小。但在央行超预期降准和市场对国内未来经济大概率边际走弱的预期影响下,债券收益率很难上行,因此,我们判断在央行超预期降准交易结束后,近期债券市场的大概率又回归以前的窄幅震荡行情。

蜂巢基金投研一周回顾(2021.07.12-07.18)
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP