ATFX港股“恒生指数开盘跳空下跌,开盘价27786.5,最新市价27464.66(截止11:00),今日的阴线突破了上周连续五个交易日的低点,基本宣告本轮技术性反弹结束,后市大概率进入下跌通道。受大盘拖累,中国恒大同样大幅下跌。截至目前,累计跌幅5.41%,最新价9.28,预计今日将抹平上周五的跳空缺口。

  上周,中国恒大突然发布特别分红计划,措手不及之下,股价当日表现出强势触底反弹的特征。但是,当市场冷静下来就会发现,在债务问题尚未全面转好的情况下,贸然启动分红计划,并不是明智之举。中国恒大的意图非常明显,想要借分红之名,冲淡市场对于自身财务状况的担忧。包括在6月24日大张旗鼓发布公告,宣称安排自有资金约136亿港元汇入债券还款帐户,也有刻意为之的嫌疑。

  诚然,通过6月份的打折促销楼盘,中国恒大确实回笼了大量资金,并将净资产负债率降低至100%之下。但是,三道红线有一条翻绿,这一消息既可以看做利多,也可以看做利空。利多的一面在于,毕竟债务压力有所缓解;利空的一面在于,终究还有两道红线摆在那里没有解决。另外,商业票据由于不计入有息负债,所以三道红线对其并不起作用。虽然没有详细总额数据,但市场上对中国恒大商业票据应付账款存在较大疑虑,巨额商票未及时兑付的消息也是此起彼伏。7月8日,人民银行要求地产商在每月上报三道红线数据的同时,上报商业票据数据。这对于中国恒大的“隐形”债务来说,又是一项重大打击。

  宏观角度看,债务问题只能决定上市公司短期的股价表现,对于长期的投资价值来说,核心因素是营业收入和归母净利润的增长情况。只要中国恒大能够维持较高的营收增速,就表明其市场占有率依旧在不断扩张;只要中国恒大能够维持较高的归母净利润增速,就表明其依旧是一家很赚钱的公司。即便短期股价下跌,也会有长期的价值作为托底,只要跌至临界点附近,就存在触底反弹的持久动力。

  ATFX港股:特别分红计划提振作用消退,中国恒大重启下跌走势

  ▲ATFX供图

  从上图可以看出,2012至2017年是中国恒大快速扩张的阶段,营业收入年增速高达40%之上。最近的三年,营收增速大幅下降,尤其在2020年,增速只有6.21%,疲态尽显。归属母公司净利润方面,2018年为373.9亿元,而2020年只有80.76亿元,跌去80%左右。当然,2020年存在新冠疫情的冲击,各项成长能力指标下降也情有可原。关键还是在于2021的上半年财报,如果不能实现与去年同期相比的大幅增长,股价将失去价值层面的兜底支撑。

  ATFX分析师团队综合观点:中国恒大股价已经连跌5个月,累计跌幅高达42%,但依旧不适合抄底。一方面因为其显性债务(三道红线)尚未大幅改观,另一面,隐形债务(未兑付商业票据)还没有足够详实的数据做判断。另外,中国恒大最近三年的营业收入增速和归母净利润下降明显,业绩表现无法支撑持续性的股价反弹。近期重点关注其半年报数据,如果同比去年出现明显增长,股价或有一波不错的多头机会。

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