高投资回报率甚至暴利的时代或许将一去不复返,未来能有3-4%的投资回报率已经算是不错的水平,5%就已经是投资的赢家。

过去8%的投资报酬率都看不上,今后市场上平均的理财产品利率再有5%,甚至4%以上都很难。

劝大家尽快以平和的心态接受3-4%的投资报酬率。

——宋国青

著名经济学家、北大教授 2016年9月

当时觉得危言耸听,如今似乎正在慢慢变成现实。

对于追求稳定收益的投资者来说,躺着赚高收益的时代,好像真的远去了。

P2P黄了,货币基金收益率难上“3”,银行理财产品的收益率也在一路走低。

对不同期限(3个月/6个月/1年)理财产品预期年收益率的变化趋势做了一个统计。

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可以看到,银行理财产品预期年收益率自2018年年初达到5%左右的历史高位之后,便一路走低。

2021年以来全市场理财产品的平均预期年收益率在3.8%左右。资料来源:招商证券 《差异化多策略产品布局,代表产品持有体验出色》2021/6/12

收益率稍微高一点的理财产品,基本要靠“抢”。

回顾了过去,再展望一下未来。

理财产品收益率的走低,或许是一个长期的趋势。

当你看不上收益率不到4%的理财产品时,欧洲人民都在抢购负利率债券了。

2020年11月18日,财政部顺利发行40亿欧元主权债券。其中5年期7.5亿欧元,发行收益率为-0.152%。

投资者认购踊跃,订单规模达到发行量的4.5倍。

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实际上,在欧洲和日本,负利率债券早就已经“见怪不怪”了。

利率归根结底,取决于整个社会的自然利率(或者说资本收益率),而自然利率取决于一个国家的经济发展、人口、风俗(是否热衷储蓄或超前消费)等等因素。

日本和欧洲都面临经济增长乏力和人口老龄化严重的问题。

而我们也处在经济增速放缓、人口老龄化日益加深的大背景之中,虽然我们离负利率还远,但利率下行的大趋势或许很难避免。

中国可以尽量避免快速地进入到负利率时代。

——周小川

2019年11月21日 “创新经济论坛”发言

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看到这儿,你是不是能够心平气和地 “接受3-4%的投资收益率”了?

当然,很多人并不满足于这样的收益率,但他们也不想承担太大的风险。

“固收+”基金是一个重要的解决方案。

#“固收+”基金   #

 “固收”是指这类基金以债券资产作为底仓,这一点和银行理财产品一样;

“+”的意思是,同时会配置一定比例的权益资产(股票、可转债),通过承担适当风险,放宽净值波动,以换取增厚投资收益。

如果配置的权益资产能带来正收益,就是“固收+”;否则,就是“固收-”。

所以,“固收+”基金的收益能否超过理财产品、能超多少,就要看基金经理和投资团队的水平了。

小通家的固定收益投资总监张一格,就是一位优秀的“固收+”管理人。

“固收+”,固收是基础

张一格是做固收投资出身,有很强的债券投资能力,这也是他做“固收+”投资的基本盘。

他的债券投资体系主要基于对宏观的判断,总体上会对于未来的经济情况,以及货币政策情况进行一些相对前瞻的分析,并据此对债券进行操作,券种会在利率债和信用债之间灵活配置。

他管理的两只纯债基金(融通通裕、融通通昊),每一自然年度均为正收益。

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注:基金收益数据来自于基金年报

融通通裕债券基金成立于2016年11月2日,于2018年3月14日转型为融通通裕定期开放债券基金,2017年、2018年、2019年、 2020年的业绩分别为3.12%、8.52%、6.23%、5.08%,同期业绩比较基准分别为-3.38%、4.79%、41.31%、-0.06%。

基金经理变更、任职情况:张一格任职日期:2016年11月2日至今。

融通通昊定期开放债券基金成立于2018年4月17日,于2019年10月11日转型为融通通昊三个月定期开放债券基金,2018年、2019年、2020年的业绩分别为6.36%、5.25%、2.27%,同期业绩比较基准为1.31%、3.12%、-0.06%。基金经理变更、任职情况:黄浩荣任职日期2018年4月17日至今;张一格任职日期:2018年6月22日至今

2020年,张一格获得了第七届“中国基金业英华奖—— 三年期纯债最佳基金经理”。(颁奖机构:中国基金报,颁奖时间:2020年10月) 

这是对他债券投资能力的充分肯定。

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张一格

债券投资就是靠平常一点一滴的收益累积,分散到某一天来看收益可能微乎其微,但经过一段时间,投资者或许会发现这个收益开始渐渐变得可观起来,有的时候甚至能战胜高波动的品种。

所以债券投资是真正和时间做朋友的投资。

——张一格

“+”是锦上添花

在“+”的方面,也就是权益仓位,张一格的做法是通过自上而下的分析,不断比较股票和债券的相对价值,灵活切换,争取找到某一时间维度股债配比的最优解。

至于具体的投资标的,他希望选到基本面和估值共振向上的权益资产。

张一格将自己管理的“固收+”基金定义为绝对收益型“固收+”,以追求长期和短期维度内的绝对收益为目标,力争控制好回撤的同时,取得不错的收益。

他管理的二级债基融通收益增强(不超过20%的仓位投资于股票)以及股票仓位更高的融通通盈(0-95%的仓位可投资于股票),每一自然年度也均为正收益。

并且相对于他管理的纯债基金,均实现了相当不错的“+”的效果。

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注:基金收益数据来自于基金年报

融通通盈成立于2019年3月21日,由融通通盈保本基金转型而来。2019年、2020年的业绩分别22.22%、14.84%,同期业绩比较基准分别为4.2%、13.5%;基金经理变更、任职情况:张一格2016年3月15日至今

融通收益增强A成立于2017年8月30日,2017年、2018年、2019年、2020年的业绩分别为1.24%、6.28%、10.29%、8.52%,同期业绩比较基准分别为-1.00%、4.79%、1.31%、-0.06%;基金经理变更、任职情况:张一格2017年8月30日至今

总结一下,对于追求稳定收益的投资者来说,躺着赚高收益的时代已经远去了。

如果不满足于较低的收益率,“固收+”基金或许是一个不错的选项。

而像张一格这样,债券投资基本盘扎实、追求绝对收益的“固收+”投资人,值得重点关注。

张一格“固收+”新作

融通多元收益一年持有期混合型基金

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火热发行中

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你能接受“每年3-4%的投资收益率”吗?

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即日起至2021年7月25日17点

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