基民在“emo”中度过2022年前4个月,不少人今年最大的愿望变成“希望基金不要再跌上热搜”。有位网友贴出了“基民应该看什么书”的“野生书单”,调侃《莫生气》、《论持久战》、《眼睛养护与常见病防治》等应该成为必读书目。市场拉锯何时止?投资者又该如何放平心态?

下跌如何放平心态?读一读“基金经理版按摩金句”,豁然开朗

(图片来源于网络)

“基金经理群体”被市场高度关注,但平时与投资者交流的机会并不多。基金定期报告,则是基金经理和基金持有人交流的最好渠道之一。在银华基金一季报中,资深基金经理写了不少“走心长文”,既有深刻的自我剖析和市场分析,也有不少值得收藏的“按摩金句”。读一读,或许你会豁然开朗。

“我们应该相信市场终归会反映经济基本面,股价终归会反映企业价值。”

——银华积极成长混合基金经理孙蓓琳

目前的困难无疑很多,但是站在当前时点展望未来,我们还是相对乐观的,市场的大幅下跌后许多个股的估值已经开始具备吸引力,虽然各种长短期的风险因素让近期的市场相对迷茫,但是我们应该相信市场终归会反映经济基本面,股价终归会反映企业价值,因此我们对中长期看好的行业以及个股依然相对乐观,也希望通过更深入的研究为组合创造长期超额收益。

“坚信政策一定会在未来体现出效果,经济在未来2-3个季度企稳回升也是大概率的情景。”

——银华战略新兴灵活配置

基金经理倪明&苏静然

对2季度的资本市场,我们保持相对乐观的态度。

首先,在经济持续低迷,同时保增长措施不断出台的背景下,保持流动性的宽松是政策的必选项,因此货币政策及流动性出现趋势性收缩的概率并不高,这为市场提供了一个良好的货币环境。其次,我们坚信政策一定会在未来体现出效果,经济在未来2-3个季度出现企稳回升也是大概率的情景。

“阳光下没有新鲜事,市场的估值收缩已经接近尾声。”

——银华心怡基金经理李晓星

尽管天下没有两片相同的树叶,但阳光下同样没有新鲜事,在这个时间点,在市场估值已经深深打上悲观预期的烙印后,我们不妨乐观一些。

整体A股和一些优质标的的估值处于历史均值甚至是偏低的位置,股债性价比处于均值以下,处于负一倍标准差的位置,从历史的角度上来看,已经处于比较有吸引力的阶段。如果考虑流动性环境其实是处于宽松的状态中,目前的估值分位继续下杀的概率非常小。我们判断只要后面公司基本面的每股收益不出现大幅下修的情况,市场估值后面就没有太多继续下跌的空间,市场的估值收缩已经接近尾声。

“我们仍然对长期视角下的中国资本市场充满信心,至少有两类钱是可以赚的。”

——银华多元视野基金经理贾鹏&郭思捷

展望未来的股票市场,宏观层面的不确定性仍然存在。不过,由于市场的估值水平进一步降低,在中长期来看,获得正收益的概率已经比较高了。我们仍然对长期视角下的中国资本市场充满信心,至少有两类钱是可以赚的:

①经济社会发展的过程中,总有产业的变迁和起伏。不断去寻找增速相对更好的产业,是获取收益的重要来源。②在市场波动过程中,经常会出现优质企业的阶段性低估,这也是我们获取收益的另一个重要来源。

“既然身处其中难以窥其全貌和别人的底牌,不如回归时间的维度。”

——银华富裕主题混合基金经理焦巍

我们的不变和坚持:一方面,对好公司和好商业模式的长期投资不变,即使短期受到煎熬和诱惑。另一方面,对不能理解和把握的商业模式和投资对象的钝感力不变。

一季度市场整体的巨大变化下,市场主体的博弈力度和时间维度都空前的提高了。在这种博弈面前,我们确实有临渊羡鱼但无法退而结网之惑。但我们深信,不管任何博弈,加之以时间维度拉长,最终都会从非对称的信息博弈变成对称信息博弈。既然身处其中难以窥其全貌和别人的底牌,不如回归时间的维度,在年报、季报的时点明牌翻出之后,对标的和当时的决策场景进行后手的复盘。这样才能秉承慎独的心态,找出自己的失误和致胜之处,并进行纪律性纠正。

“越来越多的优质成长股,(未来)一年期的预期收益率较为可观,可投资标的越来越多。”

——银华智荟内在价值基金经理方建

每种投资方法,难说优劣。我们投资核心出发点是“挣公司业绩的钱而不是估值的钱”。在板块横向比较过程中,不会因为一些板块在风口,估值在提升,但中长期业绩不确定,而去追逐;也不会因为一些板块不在风口,估值被不断压缩,而跟风抛弃。

这种投资方法,在“不在风口”的那段时间,会阶段性很难受,但稍微拉长一点时间,收益率目标的确实性会高一些。我们不武断地对抗市场,认为市场给予的估值体系都有合理性,我们要确保持有的资产,在市场大部分人认同的估值体系下,仍能够挣合理的估值调整后的业绩增长的钱。

站在当前时点,我们相对乐观。因为在我们关注的优质赛道,科技、医药、消费和金融中,越来越多的优质成长股,一年期的预期收益率较为可观,可投资标的越来越多。我们在2022年2季度将保持积极、乐观应对,坚守“优质赛道、核心龙头”。

“依据常识,在现代科技和医疗技术的加持下,疫情终将结束,市场也会再次回归正轨。”

——银华互联网主题基金经理王浩

疫情的风险是当前最大又最不可预测的风险,我们无法对受影响的程度做出预判。只能依据常识知道在现代科技和医疗技术的加持下,疫情终将结束,市场也会再次回归正轨。

而当前市场尤其是成长股板块的估值水平,已经极具吸引力,作为下一轮牛市的基础已经构建完成。我们依然坚信,低碳化、智能化、国产化是产业升级的主旋律,也是创造财富的源泉,是我们最看好的方向。

“当期的新时代,既要做大蛋糕,又要重新切分蛋糕。”

——银华消费主题基金经理薄官辉

当前国内的产业和市场正处于一个变革的时期,这种变革放在当前的国际局势变化下来看也是影响深远的。改革开放的前四十年,我们的改革是强调做大蛋糕,在当期的新时代,我们的改革是和发展既有做大蛋糕,也有重新切分蛋糕的内容,所以改革带来的阵痛也不可避免。

比如有的产业会被认定是民生产业,强调基础保障功能,弱化其盈利能力。有的产业是参与国际竞争的卡脖子工程,成为政策重点扶持的产业。供给侧结构性改革会重新塑造中国的产业结构,也必将在资本市场创造新的投资机会。

“投资项好于消费项,新东西好于老东西。科技成长行业里永远不缺乏新的东西。”

——银华盛利基金经理向伊达

我们的市场观点简单来说就是两句话:“投资项好于消费项,新东西好于老东西。”

第一句话——投资项好于消费项。今年在宏观经济有向下压力,需要稳增长发力的大背景下,投资、消费、出口,这三驾经济马车中,投资可能是确定性最高、韧性最强的,有机会成为今年市场的主线条。

第二句话——新东西好于老东西。“老东西”指的是过去三年市场爆炒的这些明星股,这些明星股的公司质地很好,但市场对这些公司的价值的认知已经高度统一,比较难赚到认知差的钱了。如果希望获取更好的超额收益的话,就需要去挖掘一些新的东西。所幸,科技成长行业里永远不缺乏新的东西,总有新的技术迭代、新的产业趋势,尤其在我国能源结构转型、经济结构转型的历史背景下,相信会持续有新的产业机会出现。

下跌如何放平心态?读一读“基金经理版按摩金句”,豁然开朗

正如基金经理们所强调的,在市场估值不断回调之后,如今A股市场“深蹲”,指数渐入价值区间,投资者不宜过度悲观。行情总是周期轮回,风险涨出来、机会跌出来,市场焦灼时,心态尤其不能“跌”,坚定信念,阳光总在风雨后。

上述观点来源:2022年一季报

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