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  21世纪经济报道见习记者 唐婧 北京报道

  5月12日,在岸16:30收盘报6.7900,较上一交易日下跌626点;更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元连破6.76、6.77、6.78、6.79、6.80五大关口,最低触及6.8292,创2020年9月以来新低。十几个小时以前,兑美元触及7.85的弱方兑换保证水平,为2019年5月以来首次。为捍卫联系汇率制,中国香港金融管理局12日凌晨宣布在市场买入约15.86亿港元,以确保港元汇率按市场供求于7.75至7.85的兑换保证范围内浮动。12日港股收盘后,香港金管局再度在市场买入41亿港元,单日回笼56.86亿港元。

  香港实行联系汇率制度,港元以7.75至7.85港元兑1美元的汇率与美元挂钩,7.75和7.85分别就是强方兑换保证和弱方兑换保证。为了维持汇率的稳定,如果港元汇率触发强方兑换保证,香港金管局就会入市干预,通过买美元、卖港元的手段,将汇率稳定在不高于7.75的水平;反之,如果港元汇率触发弱方兑换保证,香港金管局就会进行反向操作,将汇率稳定在不低于7.85的水平。

  5月6日,香港金管局公布,2022年4月底的官方外汇储备资产为4657亿美元,相当于香港流通货币约6倍多,或港元货币供应M3约44%,这意味着香港金管局有充足的子弹捍卫联系汇率制。

  是什么因素促使香港金管局一天两度出手,以及离岸人民币跌破6.80大关?

  答案或许与11日晚20:30公布的美国4月CPI数据有关。

  美联储后市可能“鹰上加鹰”

  美国劳工部统计局报告称,美国4月末季调CPI年率录得8.3%,较3月高位回落,但仍然高于市场预期,美国通胀仍然处于高位水平。剔除波动较大的食品和能源价格后,美国4月末季调核心CPI年率上涨了6.2%,也高于预期的6%。实际上,美国4月CPI数据是8个月以来首次回落,市场在激辩本次数据是否构成美国CPI掉头向下的拐点,但无论如何8.3%仍然显著高于此前华尔街投行8.1%的平均预测值。高于预期的通胀数据,让市场押注美联储货币正常化之路可能会更加激进。考虑到美国的目标通货膨胀率在2%左右,市场认为美联储后市可能“鹰上加鹰”。

离岸人民币跌破6.8,美联储或会“鹰上加鹰”!中国央行会出手吗?

  据最新的CME“美联储观察”:美联储到6月份加息25个基点的概率为0%,加息50个基点的概率为87.2%,加息75个基点的概率为12.8%;到7月份累计加息25、50个基点的概率均为0%,累计加息75个基点的概率为84.9%,累计加息100个基点的概率为14.8%,累计加息125个基点的概率为0.3%。

  “美联储观察”是一个工具网站,利用 CME Group(芝加哥商业交易所)公布的 30 天期联邦基金期货价格,预测未来美联储升降息的概率,其价格反映市场对联邦基金有效利率水平的预期。“美联储观察”的数据显示,美国4月CPI数据公布之后,市场加大了美联储两个月之内加息75个基点的押注。

  中航信托宏观策略总监吴照银表示,在美国CPI超出市场预期的状态下,投资者判断美国利率上升的空间和频率会比以前更高,这会推动美元继续走强以及中美利差进一步加剧,增加人民币的贬值压力。同时市场预期美国利率上升,这会继续打压风险资产的估值,造成美股继续大跌。吴照银还指出,目前美国工资增长很快,已经陷入工资-物价螺旋上升的循环,没有证据显示美国通胀率就此见顶。

  中金公司研报指出,美国4月CPI数据大概率超出了美联储的预期,美联储可能会重新评估通胀走势,进而影响后续的加息节奏。上周美联储议息会议后,美联储主席鲍威尔曾向市场表示,6月美联储倾向于加息50个基点而不是75个基点,以此打消市场对大幅加息的担忧。出于维护美联储信誉的考虑,美联储6月可能仍然只加息50个基点,但对于7月及以后的加息节奏,美联储可能要根据最新情况重新评估。

  一位外资银行外汇策略分析师表示,美国4月CPI显示同比增长8.3%,接近1982年夏天以来的最高水平,在此情况下,货币市场加大了对美联储加息的押注,多数投资者支持未来加息75个基点的举措。倘若美国高通胀情况长期持续,美联储加息75个基点势必成为事实。

  中国央行会出手吗?

  为捍卫联系汇率制香港金管局已经果断出手,接下来中国央行会出手干预人民币汇率吗?

  此前央行曾下调外汇存款准备金率,以避免人民币汇率过快贬值。过快的贬值非央行所乐见,4月25日央行宣布下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,由9%下调至8%。这一政策有助于释放外汇流动性、增加外汇供应,同时发挥较强的信号作用,表明央行逆周期宏观审慎态度。

  招商证券谢亚轩团队表示,如有必要,未来央行还可通过逆周期因子、远期售汇的外汇风险准备金率、跨境融资宏观审慎调节参数等工具,进行逆周期调节。

  不过,西部证券宏观首席分析师张静静直言,中期来看人民币合理贬值并不是坏事。此前央行调降外汇存准率只是为了防止汇率快速贬值,或者说为了防止人民币汇率形成恐慌性贬值预期,即改变斜率而非趋势。 在出口存在下行压力、经济存在下行压力、疫情仍存不确定性的当下,适度释放汇率贬值压力,以增强疫情降温后国内的出口竞争力似乎是个不错的选择。后市随着美国通胀回落美联储加息节奏会放缓,中国疫情防控形势也会好转,三季度人民币汇率有望止贬甚至转升。

  (统筹:马春园)

  (作者:唐婧 )

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责任编辑:郭建