昨天的投票结果出来了。

讲真,有点意外

  

  一共1100多个人投票(谢谢这些朋友),其中投“0个”和“我不想动脑子”的人最多,合计占比44%,投“4个”和“5个”的加起来21%。

  明人不说暗话,我感觉各位老铁有点小菜。

  昨天的问题真的不难,尤其是“5日线”和“净利润同比增速”这两项,相当于股市里的学前班水平,竟然还有25%的人不知道。我也不知道是有朋友故意装傻,还是本身不炒股,如果都不是,那对于各位股友“无知者无畏”的胆识,我真的要直呼牛X了。

  以后我尽量把文章写得简单点,慢慢来吧,一时半会儿也改不了。

  ……

  行情方面,今天属于大涨之后的休息,指数和个股跌幅都不大,没什么好担心的。

  现在沪指是多头排列走势(指短期均线、中期均线、长期均线按照顺序,从上到下依次排开),创业板也处于一个小的反弹周期里面,继续看好。

讲真,有点意外

  另外,昨天有人留言问为什么自己总拿不住好股票,今天我想了一下,除了对股票研究不深,没有持股信心,或者散户天生喜欢折腾之外,也有很大一部分原因在于,A股生来就要让人拿不住股票的“体质”。

  相比欧美股市,A股常年都是高估的(上证50指数这种金融股扎堆,风格单一的指数不算)。高估的原因有很多,比如A股的流动性要比美股好得多,虽然A股是T+1,美股是T+0,但是从市场整体的换手率看,A股是美股的3-5倍。另外,两国在GDP增速、行业政策、市场预期等方面的差异,都让A股更偏向于给高估值,尤其是稀缺标的,贵的不是一点点。

  我以前认为高估的股票一定会回归,其实从最近2年的经验看,爱尔眼科、贵州茅台、海天味业这些公认的好股票,估值一直非常高,而且也没有估值回归的意思,所以今天我们来换个思考问题。

  假设有两家同行业的上市公司,A和B,A是A股上市公司,B是美股上市公司,两家公司未来10年每年的业绩增速都是20%,持有A或者B的预期收益和业绩增速都相同,其他条件都一样。

  惟一的区别是,A公司的初始估值是60倍PE,B公司的初始估值是30倍PE。现在问,持有两家公司10年后的收益率一样吗?

  答案是一样。

  因为上面说了,持有一年的收益率和业绩增速一样,既然业绩增速都是20%,那么收益率自然也都是20%,和估值完全没关系。而且10年后,A、B这两家公司的估值,还是60倍和30倍。

  从结果看,股票的估值高低并不重要,至少在一个非常长的时间维度里,高估值并不意味着高风险,也不影响股票上涨。那么,估值高低影响的到底是什么呢?

  我觉得是持股体验。

  在市场变得悲观的时候,30倍估值的美股B公司,最多也就跌到20倍,回撤33%,肉疼一下也就过去了。但是对于60倍估值的A股A公司,可能也跌到20倍,那回撤就是66%了,这对于持股人的信心,是非常巨大的考验。

  尽管市场最终一定从悲观情绪中恢复,A、B两家的估值也会恢复到60倍和30倍水平,但是如果你持有A公司,敢说自己一定拿得住吗?你敢在股票从60倍跌到20倍,自己亏了66%的时候,坚信依然能回到60倍,而不是看起来更合理的30倍估值吗?

  也就是说,高估值也许并不影响股票的长期表现,但是在持股过程中的高波动,会严重影响持股人的心理,也就是文章开头说的“拿不住好股票”,从而造成操作上的失误。

  这个悖论其实没什么好的解决办法,坚守估值体系,会错失很多大牛股,放弃估值体系,则很容易迷失在市场波动的迷雾中,逐渐变成一个价格投机者。从我自己的个人经验出发,也是从原来的坚守“低估值”,逐渐向“好公司”+“合理估值”过渡,顺应市场,不断改变自己的操作模式。

  ……

  “斯巴达”历史表现情况:

  今日涨幅:0.04%

  历史涨幅(2020.10.29~今日收盘):6.48%

讲真,有点意外

  今天成分股表现平淡,没什么需要特别说明的。

讲真,有点意外

  【以上内容仅代表个人投资建议,不构成买卖依据,股市有风险,投资需谨慎!】