来源:华泰保兴基金

引言:

历年”开门红”时,1季度A股下行空间有限,那么作为2021年新起点的1月,面对市场诸多不确定性,未来一段时间投资机遇与风险在哪里?

宏观经济及政策

  经增速冲顶宏观政策缓转弯

内需:低基数造就高增长,但环比改善的动力开始减弱。

海外疫情加剧叠加需求扩张,出口增速仍将保持景气。

通胀:CPI易下难上,PPI向上弹性更大。

政策:流动性增速见顶趋势性回落,但斜率相对平缓。

海外:新冠疫情仍较严重,宽松政策延续。

1月重点关注

美国新任总统就职

国内外疫情发展

金融经济数据

1季度重点关注

春运:疫情后最大规模的人口流动。

两会:确定明年和未来五年的经济发展目标。

海外:美国新旧总统能否平稳过渡。

权益市场策略

风格:考虑到宏观复苏、利率回升、汇率强势,行业配置从纯成长向均衡切换。

政策:时间维度考虑,欧洲央行、美联储货币政策持续性至2021年中。

趋势:考虑市场动荡主要来自海外疫情、海外选举、货币政策的变化。

仓位:维持军工股仓位,增加科技股仓位。

投资机会:核心赛道仍然集中在医药、消费、科技、先进制造中。2021年,传统制造中的龙头公司可能存在价值重估的机会(已经在发生中)。

债券市场策略

经济:工业生产表现强劲,制造业加速修复;地产投资保持韧性,基建依旧乏力。消费复苏平稳,可选消费全面反弹。海外需求修复叠加疫情加剧,出口数据亮眼。从高频数据来看,PMI季节性回落,价格指数大幅上行;高炉开工率小幅下行,经济保持复苏态势。

物价:12月以来,节日临近,受需求影响猪肉价格反弹,数据显示环比上升9.8%蔬菜和水果价格亦同步回升,预计12CPI同比回升至0.1-0.3%

资金面:1月,有5600亿逆回购、3000亿MLF2405亿TMLF到期。从历年元旦后资金投放来看,1月资金面维持相对宽松的可能性较大。

政策面:政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时效。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。

结论

场存在一定不确定性,未来需重点跟踪关注:国内方面春运是疫情后最大规模的人口流动,海外方面美国新旧总统能否平稳过渡,以及全球疫情变化的衍生风险。

展望后市,A股方面下行空间有限,在整体流动性宽松格局下,资金流向股票类资产的趋势仍在持续,A股仍然具备一定的“赚钱效应”,但在前期快涨之后需关注阶段性调整风险。具体行业看,核心赛道仍然集中在医药、消费、科技、先进制造中。

风险提示:基金投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。基金管理人管理的基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的买者自负原则,在作出投资决策后,基金运营情况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行承担。本材料中提及的投资策略为当前环境下的投资策略及阐述,基金管理人将根据宏观环境和市场情况,适时进行投资策略的调整。本材料中的阐述不代表对实际投资收益的预测和保证。基金投资有风险,如需购买相关基金产品,敬请投资人认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等基金相关法律文件,关注基金的投资风险及投资者适当性管理相关规定,提前做好风险测评,并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。

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1月观点|A股下行空间有限,经济增速冲顶,宏观政策缓转弯
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