来源:兴银基金

固收市场 | 关注春节前流动性的边际变化

 3个重大要闻 

1、美国民主党掌控“白宫+两院”预计将成定局

2021年1月6日,美国佐治亚州联邦参议员决选中的两个席位均被民主党赢得。在美国国会参议院中民主、共和两党各拥50席的背景下,定于2021年1月20日就职的当选副总统哈里斯届时作为参议院议长,握有决定性的一票,这意味着,美国新一届政府就职后,民主党将实现对白宫以及美国国会参众两院的掌控。(数据来源:Wind)

民主党占据“白宫+两院”将有利其新政策推行,拜登政府主张扩大财政刺激、征税和打击科技巨头等政策。其中,加大居民补贴和财政刺激规模将利好我国外需,也有利于国内市场的继续修复。

2、国内疫情主要集中在河北,海外疫情依然严峻

截至2021年1月9日,国内疫情略有攀升,本次病例增长主要为河北地区,9日0-24时,河北省共报告本土确认病46例(石家庄市44例),无症状感染者13例,目前河北省已启动应急机制。海外疫情当日新增病例数仍居高不下,全球确诊病例已超过9000万,死亡人数超过193万。2020年1月8日美国新增病例达32.4万例,刷新美国新冠疫情暴发以来最高纪录;欧洲地区近期日均新增也超20万例。截止2021年1月10日,全球共接种2484万人,其中中国(900万人)和美国(669万人)接种进度较好。(数据来源:Wind)

国内疫情主要集中在河北的农村地区,大多毗邻机场,发病初期大多自行服药和在村诊所就诊,未及时进行核酸检测,导致疫情加重。海外方面,欧洲和美国新增仍处高位,其中欧洲地区受病毒变异影响较为严重,受此影响,海外航空运输业和餐饮业或抬升后回落。国内外疫情加重或导致短期内市场风险偏好回落,后期仍需关注疫苗接种进度情况。

3、房地产信贷再次收严,房企资金来源将再受限

2020年12月31日,中国人民银行联合银保监会共同发布了《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》(以下简称《通知》)。《通知》明确了房地产贷款集中度管理制度的机构覆盖范围、管理要求及调整机制;设置了分档管理要求,以适配不同银行的特定情况。建立房地产贷款集中度管理制度,有助于提高金融体系韧性和稳健性,有助于银行业金融机构优化信贷结构,有助于房地产市场的平稳健康发展,有助于推动金融、房地产同实体经济均衡发展。(数据来源:中国人民银行)

本次《通知》中对房地产信贷集中度和后市房地产信贷增量的调控力度较为明显,符合目前制造业、科技以及小微三农等信贷行业的政策导向。地产行业整体处于去杠杆状态,房企收益率表现预计也将出现分化,整体偏利好杠杆率较低、拿地节奏稳健、资产项目去化较好的房企。

2个方向的较大驱动因素 

利多:货币政策维持宽松

利空:信用监管趋严

 1个清晰结论 

近期债券市场表现较好,收益率逐步下行,曲线呈现牛陡,主要原因在于一是市场流动性充裕,二是海外疫情依然严峻,给国内带来部分输入型压力,三是地方债供给持续缺席;但目前市场利空因素也在逐步出现,包括一是商品价格持续走强带动通胀预期升温,二是美国民主党或占据“白宫+两院”,带动美债收益率大幅上行,三是地产和城投的监管加强或使得信用债走势出现调整及分化。在多空交织下,关键变量仍在于市场流动性的边际变化。

策略上来看,目前债市自2020年11月下旬以来持续走强,主因在于流动性的充裕,但目前新增较多负面压力,包括通胀、美债等外部因素,以及春节流动性及信用事件等内部因素带来的调整压力,建议策略逐步转为防守,提高持仓资产的流动性。债券品种方面,利率债和中高等级信用债的相对价值较高;产品上看好利率债基和中短债基。

风险提示 :

在任何情况下,兴银基金管理有限责任公司(以下简称我公司)不就本文中的任何观点做出任何形式的担保,也不保证有关观点或分析不发生变化或更新,不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本文中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考,使用前务必请核实,风险自负。

本文版权归我公司所有,未获得我公司事先书面授权,任何人不得对本文进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点,不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。

市场有风险,投资需谨慎。

固收市场 | 关注春节前流动性的边际变化
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP