2021年A股市场“火爆”开局,今日上证综指更是一举站上3600点!在量价齐升的开年走势中,驱动市场行情的主要因素是什么?今年的投资主线又是什么?今天,我们邀请了汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超来解读市场~

A 股3600点了!首席告诉你机会在哪里

闵良超

汇丰晋信首席宏观及策略师

Q:如何看待当前市场,驱动市场行情的主要因素是什么?

闵良超:当前市场主线是由盈利驱动的,一方面海外经济体逐步进入复苏周期,另一方面国内也进入以消费和制造业投资为代表的复苏周期。在以盈利为驱动的市场中,会呈现出行业轮动的特点。相反,如果是估值驱动的市场行情,可能更多地是同步上涨、同步估值修复,而不是出现行业轮动。

在盈利驱动的行情下,市场大概率会表现出行业轮动这种情况,所以我们发现最近的市场也比较符合行业轮动的特点。

Q:在行业轮动的市场中,顺周期的行情是否仍然有机会可以把握?

闵良超:我们想强调一点,顺周期板块不完全等同于周期性板块,其实这个词是资本市场最近一段时间创造出的名词。我们认为,顺周期板块是经济复苏、盈利修复相关度比较高的板块。

在此前提下,周期板块包括钢铁、煤炭、有色化工,这些可能是偏上游的,也是传统意义上的周期板块,但是我们所说的顺周期板块中,还包括像可选消费等板块。

随着经济复苏,跟经济最相关的包括可选消费、金融等仍然是有机会,是值得大家去布局的方向。

Q:在供给侧改革、双循环等背景下,从行业投资机会来看,投资者应该把握哪些主线方向来进行布局?

闵良超:关于顺周期板块,从上半年的时间维度里,经济复苏的驱动力其实来自于海外经济体的修复,能带来的弹性是比较大的。未来关注的投资方向:

第一点在于具备全球定价属性的工业金属,例如铜,以及铜铝等基本工业品,它的需求端更多是由全球经济复苏来驱动的,弹性可能会好于国内定价的工业品。

第二个是原油产业链,原油产业链2020年受疫情影响比较大,2021年原油其实也是全球定价资源品,接下来它的价格修复弹性带或者说股价的弹性,相对来说也会更大。

第三个领域是可选消费,或者说是受疫情影响较大的线下可选消费,在2021年有望迎来基本面的修复,同时也会带来相应的投资机会。

Q:2021年对于投资者整体资产配置计划有哪些建议,特别是在股市和债市的配置上要怎样具体把握?

闵良超:股债配比角度来看,当前的位置更多应当做股债均衡配置,从2021年上半年到下半年的时间,整体配置策略可以逐渐向债券资产倾斜。当前这个时点,权益类资产整体是有很好的预期回报率,而债券资产经过这一轮调整之后,潜在回报率相对来说也已经比较好了。

基于2021年全球进入到复苏和通胀周期角度来看,我们会认为短期来看整体的债券类资产在2021年上半年可能还是需要迎接一定的基本面考验。但到2021年年中以后,债券资产迎来更好的交易时间窗口。而从当前潜在回报率的角度来看,债券其实已经到了配置型资金入场的时间窗口。

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