来源:神基太保

2020年全年,结构性行情精彩纷呈,“喝酒吃药”贯穿了全年主线,在中证全指10个一级行业指数里,全指消费、全指医药指数全年累计涨幅为69.17%、53.68%,涨幅排名第一、第二

言值 | 高兰君:消费医药女神聊2021年机会

(数据来源于Wind;统计区间:2020年全年)

拉长周期来看,消费、医药领域历来是牛股的集中地,诞生了许多市场知名的“10年10倍股”。

进入2021年,“喝酒”、“吃药”行情还能不能延续?哪些细分领域还存在机会?该怎样投资?本期言值,我们邀请了国联安消费医药女神,颜值与才华集于一身的学霸高兰君,为您详细解答!

高兰君

基金经理、消费研究小组组长

代表作:国联安鑫安(001007)、国联安锐意成长(004076)、国联安行业领先(006568)

作为一名专注医药与消费领域的基金经理,高总对于这两大行业有着很深的认识,您认为“喝酒、吃药”的结构性行情在2021年还会延续吗?

高兰君:2021年A股市场仍有结构性行情,2019和2020年权益基金为投资者带来了较为丰厚的回报,2021年则需要降低预期,医药、消费领域的核心资产估值上升具备产业发展逻辑,阶段存在估值过高的情况,但在回调过程中,可以继续从中挖掘投资机会,因为这类新经济代表的资产能够在较长时间维度里不断成长为好的投资标的。

2020年医药板块整体表现亮眼,细分领域行情也非常丰富,从长周期来看,医药板块哪些细分领域值得关注和布局?

高兰君:建议从以下方向寻找投资机会:

其一,新冠疫苗将大量投产,带动上市公司释放业绩。这其中,将考验各家上市公司的研发速度和产能规模。尤其是产能规模,现金流越充裕的上市公司,越有机会吃到蛋糕。

其二,创新药的估值体系,很可能被重估。目前创新药最火的单抗赛道,2021年将有药品集中上市。过去机构通过管线价值判定估值,伴随药品竞争进入红海,估值体系将更倾向盈利基础。

其三,医疗器械进入集采时代,并购事件或将频繁发生。受益于国家鼓励进口替代,参考美国巨头美敦力的发展史,国内上市公司或将掀起一股并购热潮,以占有更大市场规模。

其四,CRO企业的估值开始分化,强者恒强的规律愈发明显。由于创新药研发大量被外包,因此CRO上市公司可打造一条临床试验的全产业链。(来源:研报《抗击新冠疫情系列报告之五》)

2020年消费行业,尤其是细分领域的高端白酒,龙头股股价屡创新高,赚足了投资者眼球,消费行业大涨的核心逻辑是什么?

高兰君:第一,消费是一个长周期的行业,这个领域永远与人们的基础消费相关,可以说只要有人的地方就会有消费行业存在。第二,消费股的周期性特别弱,相较其他行业,消费领域公司的产业周期比较稳定。第三,消费行业的公司发展到最后,行业格局会慢慢稳定。行业格局稳定后,整个行业的盈利能力会提升。龙头公司会形成自己的品牌壁垒、产品壁垒、渠道壁垒或者营销壁垒,其净利率也会慢慢提升。(来源:

根据相关报道,2020年末白酒企业掀起涨价潮,从12月起,酒水市场就已经开始逐渐升温,中低端畅销酒的销量增长尤为明显。酒企集中提价对白酒板块会带来什么影响?白酒股还能买吗?

高兰君:从企业角度,在高端消费力旺盛等背景下,拥有高端产品的酒企将更具竞争力,业绩确定性更高。从投资角度,白酒近期的涨幅已经非常凌厉,提价预期已充分反应,投资者需要谨慎对待。

机构资金比较青睐消费行业,优质消费股被大资金集中持有的现象十分明显,普通投资者该如何参与消费板块投资?

高兰君:中国人口基数大、消费层级多、消费群体丰富、消费场景多样,同时在经济结构转型推动下,与消费升级和扩内需相关的大消费行业受益明显,孕生了层出不穷的机会,消费板块也被投资者长期看好。

与此同时,随着公募基金的迅速发展,公募机构主动管理能力得到投资者认可,越来越多的人开始习惯于基金投资。对于长期看好消费行业发展潜力的投资者来说,借道公募基金分享消费行业长期红利,是较为合适的投资选择

对“赛道论”(即投资首看赛道,次看公司,好赛道的差公司强过差赛道的好公司)有何看法?

高兰君:赛道这个词应该是出现于2015年的互联网浪潮中。主题思想就是投资于整个细分行业,未来只要这条路走得通,肯定能收获丰厚回报。我认为赛道和公司要结合来看,好的赛道必然是资金拥挤的地方,容易带来高估值;冷门赛道往往无人问津,但里面的龙头公司具有很强的竞争力,两者要辩证地看。总的来说,行业象限和公司象限都很优秀的公司可以长期享受高估值

具备哪些特征的股票可以让您买了之后“放心睡觉”?

高兰君:具备核心竞争力的企业可以买入后长期持有。我个人认为,竞争力的核心是能够伴随着时间的积累,最终体现的结果就是增速要比竞争对手快一些,拉长时间看就是巨大的差距。竞争力和“滚雪球”的投资理念是一致的,优秀企业会成为时间的朋友。

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风险提示:仅代表国联安当时市场观点。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本观点视作为做出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为可以取代自己的判断,投资者自行承担任何投资行为的风险和后果。投资者应选择投资符合自己风险承受能力的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成该基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎,基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等法律文件。

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