时值中国资本市场成立30周年,新浪财经特推出“致敬中国资本市场30周年· 2020中国证券私募华曜奖评选——私募的力量”大型特别策划,邀请2020中国证券私募华曜奖参评私募从业人士从多维视角出发,畅谈对于未来中国经济和资本市场的看法,分享投资逻辑、投资经验及深度思考。

  由新浪财经和联合主办。评选综合考察基金管理人的投资能力、发展潜力、运营能力和风控能力,择优行业领军人物和基金经理,传播其成熟理念和成功经验,表彰其社会责任和市场贡献。用信任的力量鼓舞行业中坚继续向上

  在私募基金“百舸争流、万马齐奔”的时代,2020全球战“疫”背景下走完,2021年市场将如何演绎?私募公司如何更好生存?近期,茂典资产执行董事兼总经理梅东亚在新浪财经专访中表示,2020年的行情如果用关键词来概括那就是“分化”。市场资金变得更理性,真正为社会创造价值的好企业得到市场的认可和追捧。

  制造业复苏、消费复苏可以支撑我国2021年经济增长。在中国宏观经济基本面较好背景下,预计2021年经济应该会全面走出疫情的影响,中国货币政策已经走向正常化,利率债尚未到趋势性机会的阶段,关注信用风险和错杀机会。

梅东亚:2021降低收益预期 以股票债券均衡配置为主“守正出奇”

  他还表示,当前时点从股债比较来看,股票对债券的优势已经不明显了,我们建议今年股票债券以均衡配置为主,先降低收益预期,股票涨多了可以逐步换成生息的债券类资产,守住前面两年的盈利成果。等待股市估值恢复到更好的水平再增加权益的配置,也是守正出奇,等待时机。

  精彩观点:

  1、2020年的行情如果用关键词来概括那就是“分化”。市场资金变得更理性,真正为社会创造价值的好企业得到市场的认可和追捧。

  2、中国A股市场,连续两年上涨,估值提升了不少,但把A股放在全球范围来看,当前我们的股票市场仍然是全球最便宜的市场之一,外资的持续流入也体现了全球资金认可中国股市当前的估值水平,因此外部因素变化不会影响A股资本市场的趋势和进程。

  3、2021年在宏观经济没有大幅下行风险的情况下,地产和基建的贡献或会降低,中国的经济增长质量进一步提高。

  4、2021年CPI中枢上行,目前通胀压力不是市场核心矛盾,市场对通胀的预期普遍为可控。

  5、美元进入了比较长的弱周期通道,中国经济在2020年表现最好,未来中国经济仍然有望强于其他经济体,人民币长期来看仍然在升值趋势当中。

  6、中国股市进入了一个长期向上的趋势,但在连续两年上涨后,核心资产估值已经不便宜了需要一些时间来消化估值。

  7、当前时点从股债比较来看,股票对债券的优势已经不明显了,我们建议今年股票债券以均衡配置为主,先降低收益预期,股票涨多了可以逐步换成生息的债券类资产,守住前面两年的盈利成果。等待股市估值恢复到更好的水平再增加权益的配置,也是守正出奇,等待时机。

  8、未来私募行业将分化为一批靠品牌和综合实力取胜的头部私募。也会出现一批在策略上有自身特色的差异化取胜的机构。

  9、长期来看资产管理人的核心竞争力是投研能力及风控能力,未来我们私募机构还是要在构建这两个核心能力上发力。

   2021年建议股票债券以均衡配置为主 关注信用风险和错杀机会

  A股2020年表现很好,梅东亚表示,是受到多方面影响的。首先是中国经济转型已经见到明显成效,增长质量明显提高,也出现一批有全球竞争力的公司,这成为本轮行情的基础;其次,2020年横向比较看,中国股票市场估值明显低于其他主要经济体,也吸引了全年外资继续流入;再次,中国资本市场制度性建设取得重大进展,增加了市场信心,中国居民资产配置增加了权益资产的配置。最后,全球因应对疫情,都采取了货币宽松政策,市场流动性非常充裕也对权益市场估值的提升提供了更多的资金。他还进一步表示,2020年的行情如果用关键词来概括那就是“分化”。市场资金变得更理性,真正为社会创造价值的好企业得到市场的认可和追捧。

  谈及2021年市场,他指出,2020年制造业快速修复,地产继续超预期,消费恢复较慢,基建投资低于预期。预计2021年制造业复苏会延续,消费复苏可以支撑我国2021年经济增速。在宏观经济没有大幅下行风险的情况下,地产和基建的贡献或会降低,中国的经济增长质量进一步提高。随着经济全面走出疫情的影响,中国货币政策已经走向正常化,利率债尚未到趋势性机会的阶段,2021年关注信用风险和错杀机会。

  具体到投资品类上,谈及美股,梅东亚表示,拜登上台,民主党控制参众两院的情况下,在刺激政策上的掣肘可能会较少,对美股有正面作用。在估值较贵的情况下,成长股的波动会增大,还需关注通胀和利率走势;在预期美国继续货币宽松和财政宽松的背景下,判断美股走势比较困难,不过在一个整体估值比较高的市场里博取收益并不是一个好主意。

  谈及人民币对美元走势,他指出,美元进入了比较长的弱周期通道,中国经济在2020年表现最好,未来中国经济仍然有望强于其他经济体,人民币长期来看仍然在升值趋势当中。

  谈及国内市场,宏观上,2021年CPI中枢上行,目前通胀压力不是市场核心矛盾,市场对通胀的预期普遍为可控。股票市场,中国股市进入了一个长期向上的趋势,但在连续两年上涨后,核心资产估值已经不便宜了需要一些时间来消化估值。中国经济转型已经见到明显成效,增长质量明显提高,中国涌现一批有创新能力,有全球竞争力的公司。横向比较,中国股票市场估值仍然有比较优势,也会吸引了全年外资继续流入。中国居民资产配置增加权益资产配置已经是大势所趋。这些都是股市长期走牛的基础。

  而债券市场,2021年债券市场信用风险是目前不确定性较大的点。近期受永煤等违约事件影响,信用利差持续走扩,取消发行的主体越来越多,债券市场信用融资能力遭到很大冲击。由于机构风险偏好较低,很多债券缺乏流动性和成交而无法定价。目前市场上的很多债券仍未体现其信用风险。同时,随着市场上主体风险逐渐暴露,市场定价将会更加有效。当债券价格给予足够的风险补偿,其流动性有望得到一定恢复。在这一过程中市场要承受痛苦,同时也是债市投资的一个机会。

  综上所述,梅东亚认为,当前时点从股债比较来看,股票对债券的优势已经不明显了,建议今年股票债券以均衡配置为主,先降低收益预期,股票涨多了可以逐步换成生息的债券类资产,守住前面两年的盈利成果。等待股市估值恢复到更好的水平再增加权益的配置,也是守正出奇,等待时机。

  私募行业未来将分化出品牌和实力取胜头部公司  为客户提供更多收益来源是其持续追求

  近几年,国内私募基金管理人专业化水平明显增强,系统化能力明显提升,随着中国居民财富的增加,私募近年来得到非常大的发展,成为中国资本市场一个非常重要的参与者。   

  梅东亚指出,任何行业经过较长周期发展后都会出现二八现象,中国私募行业也出现这一分化,说明中国私募行业经过这些年的发展行业趋向成熟。未来私募行业将分化出一批靠品牌和综合实力取胜的头部私募。也会出现一批在策略上有自身特色的差异化取胜的机构。随着市场更成熟,投资者对私募管理人的评价会更理性,最终会选择适合自己的的管理人。

  截至2020年年底,共计32家外资私募备案类型为证券私募机构,今年新增的9家外资私募分别为罗素投资、弘收投资、威廉欧奈尔投资、鲍尔赛嘉、迈德瑞投资、柏基投资、首奕投资、韩华投资、润晖投资。

  谈及外资机构进入国内对市场的影响,梅东亚认为,外资资管机构入场,如果是海外募集的资金一般都是长期资金,评价周期也会更长,对核心资产的投资思维会对中国资本市场有正面的示范效应。也会让私募管理人有一个国际化的学习和对标对象。长期来看资产管理人的核心竞争力是投研能力及风控能力,未来我们私募机构还是要在构建这两个核心能力上发力。展望未来,我们相信只要我们持续努力,是不惧环境的变化和外部的挑战的。

  他还表示,中国居民财富仍在快速增长,中国私募行业为居民财富增长提供专业的服务,这是我们作为私募应该肩负的责任也是我们私募行业的使命和机会。“而作为债券投资、宏观配置为特色的公司,我们茂典资产在2016年就已经建立了权益团队,为我们的固收产品提供固收+的服务。在2017年6月发行的股票产品茂典股票精选1号产品当前也取得了不错的成绩。单一资产很难回避类别资产的系统风险,为客户提供更多的收益来源提高风险收益比是我们持续的追求,未来我们立足自身对宏观理解的基础上向资产配置方向努力。”梅东亚如是说。

  嘉宾简介

  梅东亚先生,自2013年创立茂典资产开始任职执行董事,十余年从业经历。曾任行业研究员、宏观研究员、债券投资经理。 历经几轮牛熊,始终坚持把绝对收益作为投资信条,其投资风格稳健,善于发掘价值估值洼地。

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梅东亚:2021降低收益预期 以股票债券均衡配置为主“守正出奇”
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责任编辑:石秀珍 SF183