来源:基民柠檬

耐心的回报

岁末年初,股市终于突破了将近5个月的箱体震荡,走出了一波强劲涨势。但遗憾的是,很多投资者已在此前的反复追涨杀跌中卖飞了好股票好基金,无法收获完整涨幅。

很多投资者都觉得“低买高卖”天经地义,但其实这是个天大的误会。让我们以一只经典绩优基金为例,看看如果抛弃炒作心态,转而采用“长期持有”的理念,会有多大不同。

这只基金就是全场权益类基金中的“分红王”华夏回报,1月8日,这只2003年成立基金实施了第97分红去年,该基金是全场11只分红超10亿元的基金之一。

能赚才能分,作为全场分红王,Choice数据显示,这只以绝对收益为目标的产品,截至1月7日,成立来累计收益高达1975.01%,17年投资年化收益率达19.09%。事实上,成立来收益超15倍的产品全场也仅有20只。

有数据显示,巴菲特近15年的年化回报也不过21%。从中我们也可以看出,华夏回报的长期表现的优秀。然而,想要获得这样的回报,是需要投资者有足够定力的。

目前华夏回报的基金经理蔡向阳,自2014年5月28日开始管理该产品(2019-08-15至今与林青泽共同管理)。在2015年股灾期间,上证指数跌幅近50%,该基金同期也出现了蔡向阳任职期的最大回撤,幅度为26.79%。这种回撤幅度当然远优于市场表现,但依然是对投资者耐心的极大考验。然而坚持下来的投资者,将会获得丰厚回报,华夏回报此后涨幅超过222%。

蔡向阳管理期间华夏回报表现

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数据来源:Choice

多年磨砺的长期价值视角

华夏回报的优秀表现,来自于蔡向阳长期投资理念。通过数据可以发现,华夏回报有非常低的换手率,2019年和20201-9月间其换手率分别仅为34%和28%,而低换手率往往是长期价值投资者鲜明的特征。

在仓位控制方面,华夏回报也非常稳定。2017年至今,该基金平均股票仓位基本在60%左右,一般只在公司基本面出现重大变化或估值过高时卖出持有标的。这显示了蔡向阳偏好聚焦于个股长期价值。

这样的风格,来自于蔡向阳丰富的投资实践与多年深入思考的积累。他具有金融学硕士背景,2006年3月至2007年10月,历任天相投资、新华资产研究员。2007年10月加入华夏基金后,历任研究员、基金经理助理、投资经理等。目前共管理着7只基金:华夏回报、华夏回报2号、华夏稳盛、华夏常阳三年定开、华夏翔阳两年定开、华夏兴阳一年持有、华夏睿阳一年持有。

据蔡向阳自己介绍,他的价值投资框架有个不断成熟的过程。刚做投资时(11-12年),投资更多是在自己熟悉领域(食品饮料、农业等);之后(13-15年)开始拓展不懂的行业(制造业、金融、地产等),找各个行业股票快速上涨的触发点;再后(16-18年)对壁垒价值投资理论有了深刻认知,最后(19-20年)对互联网型投资在不断提高。

在不断实践与总结中,蔡向阳也逐渐发展了独到成熟的投资理念。谈及自己的投资观他表示,若壁垒型投资是物理的万有引力定律,那互联网型投资就是相对论。如今蔡向阳把二者融汇贯通。他说,壁垒型投资的核心,是通过信息不对称获得更高的利润(比如通过产品、渠道、技术、品牌形成产品的超额价格,获得更高的利润),互联网型投资的核心是打破信息不对称,用更低的价格使消费者受益,最终形成更大的平台。

不随市场波动起舞

由于蔡向阳非常重视企业长期的增长持续性及竞争壁垒,他旗下产品也有相似特点:以五年以上的长期目标为自驱力,持股集中度高,换手率低,以获取个股的中长期收益。

比如他管理的华夏睿阳一年持有混合(代码:009011),于2020年3月18日成立后,沿袭了类似特色。从该基金的重仓股中,可以看到蔡向阳的选股理念-高ROE、高壁垒、确定性成长。此外,互联网巨头也占据了其中很高权重。

华夏睿阳前十大重仓股

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数据来源:Choice

这种壁垒与互联网兼顾的独特配置,也带来了突出表现。截至1月7日,该基金成立不到10个月的累计收益已经高达73.51%。

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数据来源:Choice

蔡向阳的表现,让我们明白投资是一场马拉松,只有不随市场波动起舞,才能长期战胜市场。当然,多数投资者自身不具备这样的能力与定力,所以有蔡向阳这样坚守价值投资的基金经理,就更显重要。

值得一提的是,华夏睿阳所设置的一年持有期的运作模式,可有效防止投资者频繁操作。该模式指成立后的任一开放日均可申购,但资金只有在锁定一年后,才能可零费用自由赎回。这种机制不仅有助于投资者长期投资,也有利于基金经理稳定操作。

今年,股市震荡向上的慢牛格局大概率延续。届时,蔡向阳换手率较低,集中火力挖掘长期牛股的优势,也将有望通过华夏睿阳等产品进一步发挥威力。

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