来源:中金基金

因子投资中的“凡尔赛”大师

2021年开年后的短短几个交易日,A股市场在“爆款频现”“抱团上涨”等声音中屡创近年来新高。

在结构分化的行情下,高质量个股再次成为了全市场焦点,使得致力于寻找基本面优质公司的质量因子又一次“无奈地”站在舞台中央。

反转因子

我说质量,你这几天咋这么红,给兄弟们讲讲啊。

市值因子

对啊,咋回事啊。

情绪因子

对啊,咋回事啊。

其实吧,我不稀罕只争朝夕,更喜欢的是天长地久。我对这种短期表现着实不太看重,你看过去几年这表现俺骄傲了吗?

质量因子

一、 因子是什么,您理解了吗?

天天说因子,到底因子是啥啊?

老师敲黑板:“投资世界的因子,指的是那些能够被用来解释不同资产或股票间收益差异的关键性驱动变量。因子投资,指的是基于因子的投资研究方法,这种方法更强调对不同资产或股票价格背后共性驱动因素的分析和利用。”

不明觉厉啊,能再简单点儿不?

课代表回答:那好,我们下面就用一个形象的例子,来类比说明什么是因子。投资者通过持有投资组合以实现自己财富的保值增值,就好像人们通过每日进食来获取人体所需的能量,因此,投资组合的选取和一日三餐的选择有一定的可比性。

当一个人考虑要吃什么时,其实可以从多个角度出发来进行决策,例如:

1)想吃什么样的食材,是瓜果蔬菜,还是鸡鸭鱼肉?

因子投资中的“凡尔赛”大师

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2)喜欢什么样的烹饪方法,是中餐还是西餐,是川菜、鲁菜,还是粤菜、淮扬菜?

因子投资中的“凡尔赛”大师

因子投资中的“凡尔赛”大师

3)随着对饮食健康的认识水平和重视程度越来越高,人们在选择饮食的时候,开始关注食品背后的东西,即食物所包含的营养成分,含多少蛋白质,多少脂肪,还有哪些微量元素等。

因子投资中的“凡尔赛”大师

以上这些饮食选择时面对的问题,其实在投资组合的选取时也会遇到,例如:

1)想配置什么行业(类似食材)?

2)希望投资什么主题(类似烹饪方法)?

3)随着人们对组合收益来源的认知逐渐科学化,组合理论里,组合在因子上的暴露(配置)成为了越来越多投资者所关注的焦点。这与人们对食物营养成分的重视类似,都是一种利用科学思维、发现事物背后规律的体现。

划重点:因子投资不仅是学术界研究的热门方向,近些年也逐渐在业界大行其道,已经成为资产管理行业的一种重要投资方式。其中比较代表性的因子有质量、红利、低波动、价值等。

因子投资中的“凡尔赛”大师

学习了因子,我们来聊一聊什么是质量因子?

所谓质量因子,就是用因子的方法来实现质量投资。我们在之前的文章《“质量”到底有多香》中对质量投资进行了介绍,简而言之,质量投资就是追求基本面质地好的公司。

那么,在因子界都有哪些指标和公司质地有关呢?

通过整理学术文献,我们发现对质量因子的定义通常可以归纳为以下几个方面:

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盈利能力

一个公司创造价值的能力。代表指标有净资产收益率、资本回报率等。

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盈利安全性

一个公司经营的安全性,是否有较大的经营风险。代表指标有财务杠杆等。

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盈利稳定性

一个公司长期盈利的波动程度,体现了公司盈利确定性,或者说其抗周期调节的能力。代表指标有盈利增长波动率、净资产收益率波动率等。

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其他

也有人基于公司的成长能力、分红率等角度来定义质量因子。

为了更全面评估公司的基本面特征,在实际应用中,投资者经常使用一组指标来从多个维度综合衡量公司的基本面质量。

三、 质量ETF,通过质量因子选取A股优质核心资产

作为市场首支“质量”ETF,中金MSCI中国A股国际质量ETF(认购代码515913,交易代码515910)通过净资产收益率、债务股本比,和盈利增长波动率三个质量因子来综合选取A股市场基本面高质量的上市公司。认购质量ETF,相当于一次性买入一篮子A股优质核心资产,有机会分享中国经济高质量发展红利。

风险提示

质量ETF全称为“中金MSCI中国A股国际质量交易型开放式指数证券投资基金”,本基金以MSCI中国A股国际质量指数为标的指数,标的指数基日为2008年11月25日。本基金为中风险(R3)产品,适合风险承受力为C3以上(含C3)的投资者购买,基金投资需谨慎。标的指数的业绩表现不代表基金业绩表现,过往业绩不代表未来,不构成业绩表现的保证。本基金由中金基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。守金融秩序,防洗钱风险。

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