节后的市场并不平静,机构抱团股的调整、顺周期的强势、明星基金的回撤……其实无需焦虑,趋势的建立、打破、再建立、再打破本就是资本市场的常态。

  对于普通投资者而言,跟踪机构动向,捕捉这些成熟投资者背后的逻辑,窥见其生存法则,或许才是让自己不断成长的明智做法。

  本周我们带来机构动向的月度专题,聚焦聪明的资金―外资。

  为什么聚焦“外资”?

  基于研究,我们发现外资:

  实力增长强劲,话语权不容忽视。

  选股能力优秀,自成体系、有规律可循。

  下面用数据佐证下:

  外资已成为A股第二大机构投资者

  我们说的外资,主要是包括QFII及通过陆股通投资A股的北向外资。其中,陆股通包含沪股通和深股通。

  从最新的2020年三季报数据来看,A股外资合计持股2.1万亿元(含QFII),其中北向外资占比达88.31%,是绝对主力。

  在A股各类机构投资者中,若剔除一般法人,外资的持股市值占比达28.36%,超过保险、社保基金等,成为A股仅次于公募基金的机构投资者。

  2020年三季报

  各类机构投资者持股市值概况(亿元)

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源:Wind,中信证券(行情600030,诊股)港股06030)金融科技部整理,数据截至2021年2月24日

  市场波动不断,但外资持股规模仍不断提升。以北向外资为例,其累计持有A股市值在2月10日就刚刚创出历史新高。

  北向外资累计持股市值概况

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源:Wind,中信证券金融科技部整理,数据截至2021年2月24日

  从成交规模来看,北向外资每日的成交额在A股的占比也在逐步提升,成为一股不可忽视的力量。

  北向外资成交额占比变化

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源:Wind,中信证券金融科技部整理,数据截至2021年2月24日

  重仓股表现亮眼

  为了观察外资的选股投资能力,我们特编制了外资重仓股指数。编制方法很简单:

  •   分别选取北向外资持仓市值排名前50、前100位的个股作为指数成分股,并以股价的算数平均涨幅构建指数表现;

  •   每月月初,根据最新的外资持仓情况定期调整成分股。

  通过统计可以发现,2018年以来,外资重仓top50、top100指数分别上涨91.17%、80.14%,大幅跑赢同期大盘7.77%的涨幅,表现可谓亮眼。

  外资不同重仓指数涨幅表现

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源: Wind,中信证券金融科技部整理, 数据截至2021年2月24日

  重仓股特点突出

  通过上面分析我们看到,外资重仓股的长期表现亮眼,那这些被偏爱的股有什么特征呢?

  我们以外资重仓top50股作为标的,分析这些偏爱股具有以下特征:

  •   2017年以来几乎全部盈利,仅2019年年报、2020年3季报各有1家公司亏损;

  •   近3年净资产收益率,至少高于市场13%;

  •   近3年股息率均高于市场平均水平。

  •   2020年中报,机构平均持股比例达62.75%,较市场其他个股高25.10%。

  也就是说,外资重仓股不仅股价大幅跑赢市场,而且业绩表现、分红水平等也大幅优于其他个股。

  可以说,这些成熟市场的资金具有明显的价值偏好。

  外资重仓股部分基本面数据对

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源: Wind,中信证 券金融科技部整理,数据截至2021年2月24日

  2月外资动向揭秘

  上文我们说过,在所有类型的外资中,北向外资占比是88.31%,是绝对主力。加之与其相关的数据每日公布,更加及时,因此我们的月度专栏仅对北向外资进行研究。

  外资全月概述

  截至2月24日,北向外资累计持股市值2.51万亿元,占A股流通比例为3.78%。

  其中,2月份外资累计净买入475.89亿元,为连续5月净买入。

  2020年以来北向外资净流入概况

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源: Wind,中信证券金融科技部整理, 数据截至2021年2月24日

  外资重仓行业变化

  目前,北向外资的持股覆盖了30个中信一级行业,也就是说每个行业都有配置。

  其中,持有前五大行业的比重达到51.86%、前十大行业的比重为74.64%,较为集中,我们不妨将这10个行业称为重仓行业。

  北向外资各行业持股概况

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源:Wind,中信证券金融科技部整理,数据截至2021年2月24日

  2月份,外资减持了4个行业、增持了26个行业。

  增持的前10大行业,有4个属于外资的重仓行业。

  其中,增持最多的属于有色金属行业,从表现来看,其全月涨幅也领跑市场。

  减持的4个行业为电子、国防军工、汽车、食品饮料,这些行业指数2月份也均出现下跌(或许可以侧面反映其话语权)。

  2月份外资行业持股变化

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源: Wind,中信证 券金融科技部整理,数据截至2021年2月24日

  春节后,市场风格出现明显转向,抱团股连连调整。期间,外资有什么动作呢?

  从持股数量来看,节后抱团股调整以来,外资减持了7个行业,数量较2月整月有所增加。

  节后外资增持的前十大行业中,仅有银行属于外资的重仓行业。

  目前来看,银行的市净率为0.78倍,处于近十年9.77%高的位置。另外,增持数量排名靠前的还有有色金属、钢铁、石油石化,节后相关指数的涨幅也均超9%。

  减持的7个行业中,有4个为外资重仓行业,其中食品饮料属于外资第一重仓,其节后也迎来较大的调整。

  春节后外资行业持股变化

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源: Wind,中信证券金融科技部整理, 数据截至2021年2月24日

  外资重仓股变化

  目前,北向外资共持有2225只个股。其中,持有市值前50股的占比为59.29%、前100股的市值占比达71.92%,我们不妨将这50股称为重仓个股。

  这些重仓股中,绝大部分也是基金重仓股,包括贵州茅台(行情600519,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)港股02318)、五粮液(行情000858,诊股)等。

  2月份,外资对673股进行了减持,占比23.78%;重仓股中,减持占比达50%。结合全月475.89亿元的净流入,可以说外资在2月进行了较大规模的调仓换股。

  从占流通A股的比例来看,2月份外资持股比例提升超1%的有81只,持股占比下降超1%的有686只。

  我们按以下条件梳理了2月份外资重要调仓个股:

  •   外资持股比例(占自由流通股,下同)高于市场均值(2.91%);

  •   2月份增持/减持比例变化排名市场前20。

  按照上述两个筛选条件,我们分别获得了2月份外资重要增减持top20个股,供大家参考。

  2月份外资重要增持top20个股

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源: Wind,中信证 券金融科技部整 理, 数据 截至2021年 2 月2 4 日

  2月份外资重要减持top20个股

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源:Wind,中信证券金融科技部整理,数据截至2021年2月24日

  春节后,抱团股出现连续调整,期间外资对其42%的重仓股进行了减持,仍高于整体的29.93%。

  也就是说,节后外资对其重仓股进行了较大范围的减持。

  不过,从幅度来看,除了上海机场(行情600009,诊股)、京东方A(行情000725,诊股)、上汽集团(行情600104,诊股)外,节后其他个股的减持变动幅度均在5%。

  我们特梳理了外资重仓股top50股,以及相关的增减持概况,供大家参考。

  外资重仓股top50一览表

中信证券:抱团股调整 2月外资对673股进行减持

  数据来源: Wind,中信证 券金融科技部整理, 数据 截至2021年2月24日