来源:万得基金

近日,全球股市纷纷走低,开始有人担心经济危机是否要来。

其实恰恰相反,全球经济增长动能持续改善,正在趋向接近长期潜在水平。Wind数据显示,2021年1月OECD综合领先指数为99.71,逼近100。

全球经济释放重要信号!弯道下车,还是超车?

据OECD此前分析,综合领先指标领先同步经济指标2-8个月,也就是未来2-8个月全球经济动能或达到长期潜在水平,也就是恢复常态。

目前部分经济指标已开始回暖,这充分说明经济正在持续向好发展。花旗经济意外指数(Citigroup Economic Surprise Indexes)也稳定保持在正值区间,表明大部分经济数据表现均超出预期。

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贝莱德认为,随着疫苗接种工作加速开展,且政府将持续出台更多刺激政策,预计经济将进一步向好。

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全球股市为何调整?

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经济正在转好,股市为什么大幅调整。因市场担心经济政策或迎来转折点,由提供“营养餐”,转向提供“家常饭”。

2月25日美债市场出现大幅波动,债券市场遭到抛售,推动长端美债快速收高,10年美债利率不仅突破关键关口1.5%,更是在盘中一度触及1.61%,为2020年疫情爆发以来的新高;当日标准普尔500指数跌2.5%,为自1月27日以来最大跌幅。

分析人士认为,是债券收益率的大幅飙升吓坏了投资者,他们急于抛售风险资产,尤其是涨幅较大的科技公司。但是基本面改善趋势明朗,对股市不必悲观,不过好赛道已发生变化。

称,拉长时间中期维度看,股市短期波动后,中期走势由基本面决定。但是,实际利率上行不利于黄金和高估值部分。中金公司还指出,虽然长端利率快速上行,但追踪的金融市场流动性指标和信用利差并未出现明显收紧。

贝莱德更是认为,市场具备了抑制波动率两大条件:宏观经济向好,宽松的货币环境。低波动率时期,周期股表现优于防守股;继续看好机械制造、特殊化工及强周期科技行业的表现,继续低配必需消费品中定价过高的股票,特别是家用品和食品。

认为理论上美债利率上行杀估值,这是近期市场恐慌的原因,股息贴现率模型估值公式可以提供理论解释。未来美股股价进一步上涨可能更需要盈利/股息增速的提升或风险溢价的大幅回落来实现,而价值股的相对投资价值(因更受益于经济复苏)日益凸现。

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公募不缺坚守价值投资的经理

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坚守价值的基金经理在市场迅猛直升时,他们的基金可能进攻性不是那么强。但是当市场面临调整时,他们的防御属性以及价值便体现出来了。

今天我们介绍景顺长城的韩文强,景顺长城中国回报(000772)的基金经理。

基于对市场“结构性泡沫已经较为明显”的判断,韩文强在四季度便几乎将所有的仓位都配置在了低估值板块上。四季报显示,其重仓股仍旧集中在保险、银行、地产、建筑等相对低估值板块。

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“我们尊重趋势,在我们的投资框架里景气度投资本质就是趋势投资,只是我们无法在显然泡沫的估值水平下仍然追逐趋势。我们拿的资产就算不估值修复,也会在可见的未来钟摆变向后保护我们的回撤。”韩文强表示。

韩文强决策的背后,体现出的是其对于回撤控制的严格要求。宁可牺牲潜在的收益,也要避免可能的大幅回撤。

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景顺长城中国回报及基准2016至2019的年度收益分别为1.16%(1.53%)、11.23%(1.53%)、-27.19%(1.91%)、38.87%(4.65%)。从基金净值走势图看出,自韩文强2019年10月10日管理以来,基金走势颇为平稳,在近期市场调整中,也展现出十足韧性。该基金2020年收益率达到43.59%,大幅超越同期业绩比较基准4.63%的涨幅。

韩文强另外管理两只产品景顺长城资源垄断、景顺长城安鑫回报时间均不超过1年,截止2021年2月25日的收益如下表。

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综合来看,经济基本面延续改善,无风险利率快速拉升给市场带来扰动,全球股市前景仍看好,但市场风格转换已开启,弯道呈现,您是下车,还是超车呢?

最后祝各位朋友:上元佳节快乐!

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