来源:东海基金

东海基金周报 3月1日

上周概述

股市

A股主要指数出现大幅回调。特别是估值较高的个股跌幅较大,房地产行业表现较好。

债市

利率债大多小幅上行。信用债收益率整体有所下行,净融资依旧较弱。央行上周净回笼100亿元。

东海基金周报 3月1日

数据来源:Wind,东海基金整理,数据截止时间:2021年2月26日

权益市场

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主要指数表现

东海基金周报 3月1日

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数据来源:Wind,东海基金整理,数据截止时间:2021年2月26日

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市场综述

更广泛的价值发现将是未来1至2个季度的配置思路。节后几个交易日主要有两点启示:一是,从龙头溢价到估值再平衡。随着国内流动性预期阶段性触底,美债上行与国内外政策利率暂未上调的组合正在打开新的布局空间,优质中证500与沪深300之间的裂口将收敛,行业配置将更注重盈利估值性价比。二是,顺周期行至弹性较大的后段。海外通胀与失业率数据尚未回到联储目标值,仍处于再通胀阶段)。在此背景下,大类资产配置应继续向股市周期、金融等板块以及商品市场倾斜。

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市场策略

通胀预期以及广谱利率回升所带动的风格再平衡主导了这一段时间的行业配置。此前周报中,我们持续强调,在信用温和回落,利率上行的阶段,兼具盈利端弹性以及估值约束的顺周期行业最为受益。从目前PPI增速与CPI增速之差的趋势判断,21年一季报,有色、化工等顺周期行业的盈利比较优势将最为突出。当然,顺周期行情的持续性也存在分歧。从国内来看,疫情后国内政策相对克制,信用周期向下限制了国内需求的弹性。从海外来看,大宗商品的上涨反映了疫苗接种超预期下对经济修复的乐观预期以及新财政救助带来的额外增量。但随着供给的恢复,原油与铜等大宗商品的供需缺口或将收敛。海外期货持仓也显示,金融投机性需求在本轮涨价中扮演了重要角色。因此,行业配置层面,我们将逐步增加对金融、受损的服务业等估值更低,盈利改善趋势同样明确方向的关注。

债券市场

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资金面回顾

央行上周公开市场有900亿元的逆回购到期,公开市场累计进行了800亿元逆回购操作,上周净回笼资金100亿元。资金利率方面,节后资金回流,央行通过开展逆回购操作回笼资金,叠加月末效应使得资金利率有所抬升。2月26日SHIBOR隔夜利率为2.091%,较上上周五上行21BP,SHIBOR 7天期为2.21%,较上上周五上行16BP;D加权均价为2.11%,较上上周五上行30BP,D为2.21%,较上上周五上行16BP。

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现券走势回顾

上周债市延续交易通胀的逻辑,受十年期美债收益率持续上行的影响,利率债收益率较上上周大多上行,具体来看,1年、3年、5年、7年和10年期的国债收益率分别收于2.60%、2.90%、3.11%、3.26%和3.28%,除一年期较上上周五明显下行5BP外,其余期限分别上行1BP、3BP、3BP、2BP。

东海基金周报 3月1日

东海基金周报 3月1日

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数据来源:Wind,东海基金整理,数据截止时间:2021年2月26日

上周信用债净融资依旧较弱,收益率整体有所下行。具体来看,1年、3年、5年和7年期的AA+中短期票据收益率分别收于3.40%、3.94%、4.19%和4.36%,分别较上上周末下行8BP、4BP、7BP和8BP。

东海基金周报 3月1日

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数据来源:Wind,东海基金整理,数据截止时间:2021年2月26日

上周要闻

要闻1

21世纪经济报道记者掌握的一份内部文件显示,自然资源部要求,“各地要主动采取有效措施引导住宅用地市场理性竞争。住宅用地出让方案应当包括溢价率、竞价轮次和最高限价稳控预案。”“重点城市要合理安排招拍挂出让住宅用地的时序,实行‘两集中’同步公开出让。”

要闻2

香港财政司司长陈茂波表示,充分考虑对证券市场和国际竞争力影响后,决定提交法案调整股票印花税税率,由现时买卖双方按交易金额各付0.1%提高至0.13%。港交所对此回应称,市场需要时间来消化,印花税提升不会在几个月内就实行,仍需要立法。

要闻3

2月24日,《国家综合立体交通网规划纲要》出炉,勾勒出未来15年我国综合立体交通网建设目标和实现路径。按照规划,到2035年,我国要基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网,实现国际国内互联互通、全国主要城市立体畅达、县级节点有效覆盖,有力支撑“全国123出行交通圈”。

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