来源:中金基金

    3月2日开始,中金成长精选正式发售。该基金全称为中金成长精选混合型证券投资基金,基金代码:A类010951,C类010952。这只定位为成长主题的产品有何特点?拟任基金经理邱延冰是什么样的投资风格?……针对这些问题,我们将在本文中为您一一解答。

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中金成长精选是怎么样的一只产品?中金基金对于这只产品的定位是什么?

中金成长精选是一只偏股混合型基金,可同时投资A+H的两地优质成长标的。该基金股票及存托凭证的投资比例为60%-95%,其中投资港股通标的的比例不超过50%,可以布局港股中的优质成长标的。

偏股混合型的产品设计比较便于择时能力较强的基金经理操作,便于其配置成长型股票,力争给投资人创造长期收益。

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本基金基金经理邱延冰先生投资履历、投资风格如何?

本基金拟任基金经理邱延冰先生为金融学博士,硕博均毕业于清华五道口金融学院,拥有18年一线扎实跨资产类别、跨国别投资管理经验,是全行业配置老将。

邱延冰先生为原国家队投资老将,曾于2002-2015年,任职于国家外汇管理局中央外汇业务中心,历任研究员、投资经理,中国华安公司投资总监,投资二处处长等职。

邱延冰为奉行长期价值投资的投资理念,其投资风格可概括为以下几点:

资产配置:擅长自上而下的全球大类资产配置及行业配置,均衡布局消费、医药、科技、先进制造等具备长期结构性投资机会的成长赛道。

大盘择时:运用实践多年的股债相对预期收益择时模型,结合基于基本面的定性分析,预判股市拐点,相应调整权益投资的仓位。

行业比较:通过发掘结构性投资机会和分析行业景气度,对关键成长赛道做行业层面的战略性配置。结合金融周期,对上述行业配置做阶段性的战术偏离。

个股选择:核心关注商业模式、成长空间、公司治理、竞争优势、财务模型,力争以合理价格买到关键成长赛道当中的优秀公司。

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中金成长精选这只产品投资策略有何特点,具体会布局哪些赛道?

这只产品定位为企业成长,基金经理在投资的时候会分成几个维度进行观察:一是识别确定性成长的趋势,二是掌握产业的生命周期,三是把握宏观的经济金融形势。将以上三个维度结合在一起,再在成长板块中挑赛道。

目前A股风格切换剧烈,热点组合轮动效应显著,“满仓押注”式的单一方向配置方法难以规避阶段性的剧烈调整。本基金将对消费、科技、医药、制造、周期等广泛的成长赛道做均衡型配置。

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作为一只成长主题基金,具体会去挖掘哪些投资机会呢?

我们会挖掘长期结构性变化引发的长期成长机会,从而选择相应的投资标的,具体来首是以下四大趋势衍生出来的一些好的投资机会。四大趋势带来的机会分别是:(1)全球化和逆全球化带来的投资机会——在中国全球化过程中,中国具备比较优势的行业有一些很好的投资标的,例如CXO、苹果产业链等;在逆全球化过程中,在中美对抗加剧的情况下,强调经济的内循环自如可控,因此中国的半导体行业等类似的行业其实也有好的增长前景。(2)科技革命带来的投资机会——这分为三个方面,其一是科技革命对生产方式带来的变化,例如新能源汽车、光伏等方向;其二是对消费方式产生的影响,例如电商、社交媒体、外卖平台等投资机会;其三是科技变革引发的生产效益的变化,例如工业自动化、互联化、数据化等投资标的。(3)社会生态演进带来的结构变化——一方面是居民财富快速累积带来的消费升级或是消费分级的一些投资机会,另一方面是人口结构变化带来的一些投资机会。(4)政策调整带来的投资机会——这里的冲击可能有积极、也有消极,因此需要我们趋利避害,去寻找有正面冲击的行业,例如免税、金融开放等;对于消极的变化我们要极力回避,例如房地产、医药集采对仿制药的冲击等。

上述四大趋势衍生出来的好的投资机会是我们重要的投资方向,围绕这个投资方向,我们要根据经济周期、金融周期所处的不同阶段,把握子赛道的不同投资时点,可能有的时候偏向配置消费,有的时候偏向配置TMT等。

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这只产品在择时和回撤控制上有何措施?

我们会使用量化的方式来解决择时问题,也即运用基于估值回归、分红率、票息、增长率等要素构建的股债相对预期收益模型,协助基金经理把握大类资产配置价值切换的关键时点,并控制净值回撤风险。

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基金经理具体的投资流程可否介绍下?

第一,我们首先通过宏观分析识别未来结构性变化,考察其带来的成长性机会,以此找到具备长期结构性成长机会的受益行业与赛道。

第二,我们对行业进行选择,因为选出来的赛道有着较长的产业链,所以需要对产业链上中下游进行一个梳理,从而找到对应这个赛道的好的子赛道或者子行业进行重点分析。

第三,对公司进行分析,这里特别强调几点,一是理解公司的商业模式,分析公司的核心竞争力和护城河,对人和组织的理解特别关键;二是估值的核心框架,因为我们投资的是成长股,其投资的难点就是怎么去看待估值,我们会通过考虑公司未来的成长空间、增长速度、市占率等因素来分析公司未来3、5年或者10年的营收和利润表现,然后计算未来的市值空间,再通过折现的方法看目前的市值是否合理;另外,因为我们在投资成长股的时候,通常面临公司估值合理或者略偏贵的情况,如有这样的情况,我们实际上需要根据分析公司业务发展情况和财务状况来修订对公司的看法。

第四,进行组合构建,这方面我们是做分散投资,不会仅投资于某个或者几个少数的赛道,从而控制投资风险,然后我们再适当做一些择时,以控制系统性风险。

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经历了2019-2020两年的快速上涨行情,大部分成长股的估值已不算便宜,基金经理怎么看待成长股估值偏高的问题?

高速成长下,成长股高估值将被快速消化。成长股在价值上的核心优势在于高增速将快速消化高企的估值,从成长风格指数来看,尽管目前处于历史静态估值高位,但通过1年的消化,估值或将位于历史偏低位置,到2022年,估值有望处于历史底部。因此成长股的选股核心不在于估值高低,而在于其未来成长是否能够延续。

中金成长精选的策略核心就是选择最具确定性的成长赛道,在稳定高速的增长下,力争享受合理估值背后的高收益。

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关注到这只基金会有相当的比例会投资于港股通的优质标的?怎么看待港股的投资机会?

目前来看,港股估值洼地已开始发酵。作为一只偏股混合型基金,本基金基金股票及存托凭证的投资比例为60%-95%,其中投资港股通标的的比例不超过50%,也即本基金投资港股的比例最高可达到47.5%。

自2020年9月以来,港股相对A股价值突破沪深港通开通以来的历史高点,其后南下资金开始大幅流入香港市场,港股价值开启回归。从行业来看,当前港股在科技、传统制造、银行等板块的估值优势显著。

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这只产品的优势具体可以概括为哪些点?

1、产品由原国家队投资老将掌舵,中金成长研究团队护航:基金经理邱延冰拥有18年的投资管理经验,曾任职于国家外汇管理局,拥有一线扎实的跨资产类别、跨国别投资管理经验,是全行业配置老将。

2、本基金将对五大成长赛道进行均衡配置,重点深耕消费、科技、医药、先进制造、周期等广泛的成长赛道。

3、A+H股布局,把握港股投资机会。目前,港股估值洼地开始发酵,本基金投资港股通标的的比例最高可达47.5%,可布局港股优质成长标的,不错过港股投资机会。

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可否简单介绍一下基金管理人中金基金?

中金基金管理有限公司成立于2014年2月,股东为中国国际金融股份有限公司(“”),是首家通过发起设立方式由单一股东100%持股的基金管理公司。中金公司成立于1995年,是中国第一家中外合资投资银行。在20多年的发展历程中,中金公司成长为全方位的具国际性影响力的中国领先投资银行。

中金公司于2015年在香港交易所上市(3908.HK)、2020年11月完成在上海证券交易所上市(601995.SH),于2017年完成中国中金财富证券(原中投证券)股权收购,于2018年引入腾讯为战略投资者。

风险提示

本材料仅为宣传推介材料,不构成任何法律文件。本基金为中风险(R3)产品,适合风险承受力为C3以上(含C3)的投资者购买。基金投资有风险,基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金公司与股东之间建立并执行严格的业务隔离制度,股东不参与基金公司日常经营管理及基金投资。市场有风险,投资需谨慎。守金融秩序,防洗钱风险。

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